基金篇

基金——發行規模迅速膨脹

從無人問津、攤派購買到基金熱銷、半天搶購一空，再到最新開始執行的按比例配售，過去的兩年里，“靠天吃飯”的基金業從寒冷的冬天走向了盛夏。很顯然，基金也是股權分置改革啟動以后的最大受益者之一。

基金經理盛贊股改成果

伴隨著上證指數從998點到2000點、3000點，最終突破3800點，基金業的新增開戶數量去年也突破了700萬大關，日新增的基金開戶最高達到2萬以上。牛市大行情下，“分紅”、“分拆”的基金比比皆是，基金凈值也從1元、2元、3元到最終突破4元。據統計，今年前4個月，股票型基金中最高的收益率已經達到99%，55只基金回報超過50%，104只基金跑贏滬指大盤。

而分享股改盛宴的基金經理們在談到兩年以前開始的股權分置改革時也無不交口稱贊。光大保德信基金公司董事長林昌昨天接受記者采訪時指出，中國股市股權分置改革是個非常了不起的成果，也是最重要的市場基礎。如果沒有2005年推出的股改，即使上市公司業績增長了、流動性過剩了，也很難想象有今天的股市。股改完成后，市場基礎變了，運行機制就可以標準化。以前基金公司面對證券市場總覺得國際通行的理論和方法用不上，覺得中國特色太復雜。現在看來，其實真正的差異就在于市場基礎的轉變。

發行規模迅速膨脹

在過去的兩年里，基金業與股權分置改革遙相呼應，形成了互動。股改中，基金發揮了積極的作用，比如在發行體制改革中，推動了詢價制的實施。除此以外，基金業還應積極參與上市公司的外部治理，在提高上市公司質量上繼續發揮應有的作用，積極推動中國社會保障體系的完善，使得養老金體系的建設和基金業的發展形成一種良性互動的局面。

另一方面，在股改帶動下，基金業的總規模也在今年一季度末達到了10533.93億元，而1999年這一數據僅為505億元，8年增長了20倍。去年股改啟動以來，市場上更是誕生了多只百億基金，嘉實策略增長更是創下1天募集416億元的驚人紀錄。

何時不再“靠天吃飯”？

然而，牛市真的能夠讓基金業從頹廢格局逆轉到極度興奮的現狀，這種熱度能夠保持多久？一旦市場開始降溫，基金業是否還會回到寒冷的冬天？

在基金業熱火朝天的背后，也有學者提出了目前基金業存在過于依賴股市行情的情況，積存了一定風險。中國社會科學院金融研究所副所長王國剛近日表示，目前基金業發展仍面臨許多機制性的問題，不少基金公司依然停留在“靠天吃飯”的運作方式上，防范非系統風險和在一定程度上化解系統性風險的投資組合模型尚未形成。不少基金管理公司依然簡單以規模擴張作為主要取向，具有獨特優勢的管理技術和操作技術尚未形成。

換句話說，如果不能夠走出“靠天吃飯”的現狀，由于證券投資基金的運作基本限制在股市之中，一旦股市轉向熊市出現大盤的調整，基金業業績的縮水也在所難免。另外，由于目前相當部分的基金持倉雷同，一旦集中持倉股票出現風險，整個行業的成長性也會受到連帶影響。因此，在股改完成后，市場也會日趨理性，基金公司集中獲利的場景難以復制，只有堅持自己的價值投資理念，建立專業技術的運用和開發流程，才能擺脫“靠天吃飯”的困局。