發(fā)出積極信號(hào)

不止是緩解擴(kuò)容壓力、維護(hù)公平交易等利好效應(yīng)，國(guó)有股減持新規(guī)的出臺(tái)，也是向市場(chǎng)發(fā)出的一個(gè)積極信號(hào)。

畢竟，在上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、央行加息、上調(diào)證券交易印花稅率、發(fā)行特別國(guó)債以及利息稅可能減免等管理層“調(diào)控組合拳”下，滬深股市暫別了此前的持續(xù)上漲行情，進(jìn)入了下跌回調(diào)期。滬綜指在短短兩個(gè)交易周內(nèi)，從4300點(diǎn)的高位，下跌到了3600點(diǎn)附近，市場(chǎng)信心受到不小的打擊，市場(chǎng)投資熱情大幅降低，滬深兩市成交量更是從4000億元的天量回落至1000億元左右。

顯然，在市場(chǎng)整體偏“空”的氛圍下，嚴(yán)控國(guó)有股減持的舉措適時(shí)出臺(tái)，對(duì)信心正受挫的滬深股市，其利好效應(yīng)將遠(yuǎn)超出政策本身的效應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管控制市場(chǎng)流動(dòng)性的政策趨勢(shì)沒(méi)有改變，但國(guó)有股減持新規(guī)，也體現(xiàn)出了管理層對(duì)穩(wěn)定股市的積極態(tài)度。這一態(tài)度的明確，將在很大程度上重振市場(chǎng)信心。

上周五，滬深股市絕地反彈，滬綜指在跌破3600點(diǎn)后，一路回升200多點(diǎn)，報(bào)收于3781點(diǎn)，反而較前一交易日大漲了4.58%。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，股市的反彈，與之后出臺(tái)的國(guó)有股減持新規(guī)的利好，不無(wú)關(guān)系。（解放日?qǐng)?bào)/蔣婭婭）

國(guó)有股減持新規(guī)的三個(gè)疑問(wèn)

上周五，上證綜指以上漲165點(diǎn)收盤(pán)，漲幅4.58％，也是上證綜指自今年1月15日以來(lái)的第二大單日漲幅。

就在人們紛紛揣測(cè)利好的時(shí)候，國(guó)資委在其網(wǎng)站悄然掛出了《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》、《國(guó)有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定》以及《上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行辦法》，對(duì)上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓、受讓進(jìn)行規(guī)范。

雖然在中國(guó)政法大學(xué)李曙光教授等人看來(lái)，此舉是國(guó)資委開(kāi)的一個(gè)好頭，對(duì)市場(chǎng)是一個(gè)利好，但對(duì)于這些有助于穩(wěn)定資本市場(chǎng)的新規(guī)來(lái)說(shuō)，部分操作的細(xì)則依然有待出臺(tái)。

疑問(wèn)1

三年減持不超過(guò)5%是否有漏？

內(nèi)容：這三個(gè)文件中，最為市場(chǎng)所矚目的就是對(duì)國(guó)有股轉(zhuǎn)讓份額的規(guī)定，《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）規(guī)定，對(duì)于總股本不超過(guò)10億股的上市公司國(guó)有控股股東，在連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)通過(guò)證券交易系統(tǒng)累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓股份的比例未達(dá)到上市公司總股本的5%，且不涉及上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的，可由企業(yè)按內(nèi)部決策程序自主決定；超過(guò)5%或者雖然不超過(guò)5%但會(huì)造成上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的，須報(bào)經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審核批準(zhǔn)后實(shí)施。而對(duì)于總股本超過(guò)10億股的上市公司，國(guó)有控股股東在連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓股份的數(shù)量未達(dá)到5000萬(wàn)股或累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓股份的比例未達(dá)到上市公司總股本的3%，可由企業(yè)按內(nèi)部決策程序自主決定，而超過(guò)這兩個(gè)比例限制的，則須報(bào)國(guó)資委備案。

解讀：對(duì)于這兩個(gè)條件的公司都以三年為一個(gè)會(huì)計(jì)年度計(jì)算的理由，國(guó)資委解釋說(shuō)，主要是考慮國(guó)有控股股東凈轉(zhuǎn)讓股份的時(shí)間不能無(wú)限期累計(jì)，必須劃分一個(gè)時(shí)間段。該時(shí)間段的確定參考了以下規(guī)定：一是《公司法》中關(guān)于股份公司董事會(huì)任期不得超過(guò)三年的有關(guān)規(guī)定；二是國(guó)資委對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)人任期三年考核的相關(guān)規(guī)定。通過(guò)設(shè)定時(shí)間段和具體的凈轉(zhuǎn)讓比例，可以使市場(chǎng)對(duì)一定時(shí)期內(nèi)國(guó)有控股股東所持上市公司股份進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的最大流通量有一個(gè)明確的預(yù)期，進(jìn)而有利于證券市場(chǎng)穩(wěn)定，保護(hù)中小投資者利益。

疑問(wèn)：對(duì)于國(guó)資委三年累計(jì)不超過(guò)5%和3%的規(guī)定，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾就提出疑問(wèn)：“三年之內(nèi)減持股份不超過(guò)總股本5%，如果說(shuō)賣(mài)掉50%，又買(mǎi)回45%，中間頻繁這樣做可以吧？三年來(lái)之內(nèi)你不超過(guò)5%，我買(mǎi)了賣(mài)，賣(mài)了買(mǎi)，這個(gè)東西有規(guī)定嗎？”

解釋?zhuān)骸霸趺慈ダ斫膺@5％呢？新法規(guī)規(guī)定的三個(gè)會(huì)計(jì)年度控股股東減持不超過(guò)5%，是指每一次交易累計(jì)沒(méi)有超過(guò)5％，而不是等到三個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束時(shí)再計(jì)算累計(jì)是否賣(mài)出5％。這里面有一個(gè)法律責(zé)任的問(wèn)題，比如違反了這個(gè)規(guī)定，不會(huì)等到第三個(gè)會(huì)計(jì)年度才追究責(zé)任。”廣東恒通程律師事務(wù)所律師鄭名偉稱(chēng)。

“不過(guò)就我的了解而言，很多法律都是上有政策下有對(duì)策的?！编嵜麄シ治稣f(shuō)，“比如不超過(guò)5％，我買(mǎi)4％然后賣(mài)出，進(jìn)進(jìn)出出好幾回。這不需要國(guó)資委申批，只要公司的決策機(jī)構(gòu)決定就行了。當(dāng)然這些問(wèn)題是不是很?chē)?yán)重，對(duì)股市的影響大不大，則需要在具體實(shí)施的過(guò)程中去看。如果這些問(wèn)題的影響不是很?chē)?yán)重，或者上市公司這樣操作得不償失，那么就不用改變”。