2009年12月29日 01:07每日經濟新聞【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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熱錢流入現端倪 六大行業醞釀機會

多家券商發布的2010年投資策略報告中，“升值”是一個出場頻率頗高的詞匯。比如，民族證券2010年投資策略為：“依托通脹、人民幣升值、低碳三大主線”。多數券商策略研究員均認為，人民幣升值預期漸升，2010年A股也同樣面臨上漲的動力。

熱錢流入 升值預期更強

聯合證券研究員陸磊認為，人民幣升值壓力將延續至2010年底。由于人民幣匯率主要盯住美元，近期美元走軟并將在整個2010年保持相對弱勢美元格局，將導致人民幣對其他主要貨幣被動貶值。在全球經濟處于緩慢回暖期，美國經濟增長從2009年的-2.7%或轉為2010年的1.5%，其產出能力并未恢復到危機前水平，將導致弱勢美元既符合美國經濟恢復的需要又符合市場對美元的預期。但對2009年至2010年將分別出現8.3%和8.5%的經濟增長，以及2009年前9個月依然存在1355億美元貿易順差的中國而言，人民幣繼續與美元保持持續的固定比價關系顯然將受到來自境內外的懷疑，升值壓力不言而喻。

“春江水暖鴨先知”。此前，上證B指、深證B指雙雙創出17個月新高。市場人士認為，人民幣升值預期強化是B股走強的主要動因。

第一創業研究員于海濤認為，人民幣匯率變動尤其是升值最終對A股市場都起到較大的助推作用。人民幣明年下半年升值預期會更強烈一些。升值的方式將是緩慢和逐步的，明年下半年大家看好A股市場的一個主要原因就是熱錢流入。

事實上，熱錢早已察覺人民幣升值預期。2009年第三季度，無法用貿易順差和外商直接投資解釋的外匯占款總額為493億美元，反映了國際游資自2008年第三季度危機全面爆發后再度進入中國。

陸磊表示，基于對2010年中國將繼續保持經常項目順差，且出口同比增長率將從2009年的-12%上升到2010年的10%的預測，加之隨著經濟逐步回暖，全球流動性亦必然出現相應的豐裕跡象，則熱錢持續流入是今后一個必然的經濟現象。

熱錢流入也加大了基礎貨幣投放壓力。一個簡化但不嚴謹的測算是：如果平均每月流入350億美元(大致相當于2007年至2008年上半年平均水平的1/2至2/3)，人民幣兌美元匯率為6.8，貨幣乘數保守估計為4，不考慮央行對沖的情況下，每月將增長基礎貨幣投放2400億元，將導致M2擴張約1萬億元。

六大行業將受益升值

在人民幣升值預期下，出口型行業面臨價格優勢消失的風險，但也有一些行業會受益于本幣的升值。典型的資產如金融、地產等容易受到升值的推動。而在美元貶值預期下，資源品價格可能會被繼續推高，因此煤炭、有色等行業仍然值得關注。此外，航空、造紙行業也都將不同程度的受益于人民幣升值。

人民幣升值不但會引發銀行資產的重新評估，還會使銀行壞賬率下降,增強了銀行本身的實力。所以，人民幣升值有利于銀行板塊。具體個股可關注招商銀行(600036)、深發展(000001)、浦發銀 行 (600000)、 興 業 銀 行(601166)、民生銀行(600016)。

同時，人民幣升值預期可能引發海外熱錢流入到房地產，推高股價。國元證券建議選擇估值較低的行業龍頭，如萬科A(000002)、保利地產(600048)。一些二、三線區域性地產龍頭也可以保持關注，如合肥城建 (002208)、蘇州高新(600736)、蘇寧環球(000718)等。

此外，人民幣兌美元升值，將使得各航空公司美元負債的賬面價值減少，從而產生匯兌受益。人民幣兌美元每升值1%，將分別增厚南航(600029)、東航 (600115)、國航(601111)、海航(600221)每股受益0.042元、0.030元、0.025元和0.022元；我國造紙業約有近80%的木漿和廢紙需要依賴進口，尤其是銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產，所以人民幣升值將降低進口成本。太陽紙業(002078)、景興紙業(002067)、美利紙業 (000815)、福建南紙(600163)等個股值得投資者關注。

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