2009年12月29日 01:09每日經濟新聞【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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值得注意的是，M1的增速自從2009年6月份超過20%，達到24.79%后，截至目前已經連續5個月增幅在維持在25%之上。7月份，M1的同比增速達到26.37%，8月為27.72%，9月為29.51%，10月超過30%，達到32.03%。11月甚至達到34.63%的歷史峰值。

這是否預示著股市拐點來臨？對此，尹中立指出今年貨幣供應是超常規發展，恐怕明年流動性不會像今年這么充裕。

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股市與M1-M2的關聯

歷史數據：M1、M2增速差與股指正相關

歷史經驗顯示，M1、M2增速差與上證指數有明顯的正相關關系。一般情況下，當M1增速上穿M2增速之時，即兩者出現“金叉”，股市將延續趨勢性的上漲行情，在兩者增速之差達到最高點時，上證指數也達到階段性的高點。反之，當M1增速下穿M2增速之時，出現“死叉”，行情往往會繼續下跌趨勢，直到在兩者增速之差達到最低點前后，上證指數也開始觸底反彈。

M1增速大于M2意味著什么

按照長城證券策略研究員的觀點，有三種情況會帶來M1增速大于M2增速的結果。一是信貸投放的擴張：新增企業貸款的增加，企業活期存款回升的速度要快于定期存款；二是宏觀經濟的改善：居民消費意愿增強導致居民儲蓄存款向企業存款轉化，也就是儲蓄大搬家；三是企業利潤的回升：企業經營活動改善，活期存款回升的速度大于定期存款，也就是存款活期化。

由此可以看出，M1、M2增速差的變化主要是由于貨幣供應、宏觀經濟、企業利潤的變化導致貨幣在居民儲蓄存款、企業定期存款和企業活期存款之間相互轉化的結果。

M1、M2增速差藏股市玄機

M1與M2之間的此消彼長到底對于股市漲跌來講隱藏著怎么樣的玄機呢？

社科院金融市場研究室副主任尹中立在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，當M1增速比M2增速低，且兩者差距超過5個百分點時，股市就會見底，一輪牛市將會拉開序幕。

1994年和1995年，M1的增長速度明顯放緩，使M1和M2的差距開始拉大。這兩年間M2比M1分別快7.7個百分點和12.8個百分點。尹中立認為這為1996年之后的大牛市創造了必要的條件。同樣在1999年的5•19行情之前，M1和M2也出現了這樣的背離走勢，最大差距達到6個百分點。

人保資產保險與投資研究所黃祖斌認為，M1與M2同比增幅之差與股市基本同向變動。在熊市不斷探底的過程中，如果M1-M2增速(為負數)不斷擴大的話，就給了投資者一個大膽介入的提示。同理，如果股指處于高位，而M1-M2增速(為正數)不斷縮小，恰好發出了雞肋行情和向下拐點信號。

“黃金交叉”預示股市向上

業內把M1顯著超越M2形成剪刀差的現象稱作為“黃金交叉”。根據央行的數據，截至2006年12月末，M2余額34.6萬億元，同比增長16.94%，M1余額12.6萬億元，同比增長17.48%，M1增幅比M2超過0.54個百分點。這是自2005年2月以來，M1增速首次反超M2增速，即出現“黃金交叉”，這一趨勢一直延續到了2008年4月。

2007年3月末，M2余額為36.4萬億元，同比增長17.3%。M1余額是12.8萬億元，同比增長19.8%。M1增速比M2增速高2.5個百分點。

6月末時，M2余額37.8萬億元，同比增長17.1%，M1余額13.6萬億元，同比增長20.9%，M1增速超過M2的幅度擴大到了3.8個百分點。

到8月末，M1-M2增速達到高點4.68個百分點，之后便開始回落。到了12月末，M1-M2增速為4.3個百分點。

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