荒野問津 "電荒"下化工股投資思考(薦多股)(5)

2011年05月09日 07:31
來源：中國證券網

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火電行業 行業供求拐點已現

數據顯示，2011年一季度全國用電量同比增長12.7%至10,910億千瓦時，而前兩個月同比增長12.3%。增長主要是受服務業需求旺盛(增長15.5%)及工業需求復蘇(增長率由前兩個月的11.4%上升至12.1%)的推動。這說明節能工作的放松可能導致二季度出現更為強勁的增長。

2011年一季度所有發電廠的利用率為52.5%，火電利用率達到59.8%，超過2010年前三月及大多數月份的利用率水平。推動火電利用率強勁上升的主要因素包括上面提到的工業電力需求復蘇及干燥天氣對水電發電量產生的不利影響。預計全年火電利用小時數將達到5,149小時，利用率超過58%。火電需求的強勁上升趨勢或將推動熱煤現貨價格進一步上漲并導致庫存收緊。盡管發改委近期上調了部分省市的上網電價以緩解嚴重虧損的局面，但分析人士指出，大多數獨立發電企業的財務狀況依然堪憂。

華東和華中地區省份的火電利用率提高短期內將對華電國際和華潤電力等發電企業有利，因為他們的權益裝機容量70%以上位于上述地區。然而，鑒于目前煤炭市場供應緊張以及電力需求不斷上升的局面，對坑口煤炭供應商依賴程度較大的電力企業受煤炭現貨價格上漲的影響較大。

中信證券的行業報告認為，鑒于行業供求拐點已現，2011年電力供求將進入“緊平衡”的開始，未來2年供求緊張有進一步加劇可能，供求持續偏緊有望倒逼相關部門加快解決“煤電矛盾”問題。這也是2011年電力行業與此前環境最大的不同，近期神華開始收購火電企業值得引起關注，行業經營環境因此得到改善具有長期的確定性，故板塊行情有望因此延續，并上調火電評級至“強于大市”。同時，火電目前時段更為看好國電電力、華能國際及上海電力。

招商證券表示，要保障經濟的穩定、綠色發展，在其他能源難以完全彌補的情況下，將有利于火電利用小時的提升。同時，加快發展煤炭高效清潔綜合利用技術，也將成為我國能源產業發展的必然選擇。建議關注煤炭自給率較高的ST金馬、內蒙華電、京能熱電、金山股份等。

核電行業 不確定因素在減少

3月，日本遭受地震和海嘯巨災的連續重創，并引發5級核電事故，從而導致全球核電大國重新審視本國核電安全、政策和規劃。3月16日，國務院會議決定“暫停審批核電項目包括開展前期工作的項目”，至此，我國核電建設的步伐開始放緩。

根據國家統計局數據，我國目前在營核電機組1082萬千瓦，主要分布在廣東、浙江、江蘇三地，而我國在建或已獲批準的核電站裝機預計為3813萬千瓦。業內人士分析認為，該部分機組中已經開工建設的項目，受影響較小，但仍需提高安全標準和裝備技術，確保電站的高效安全可靠；而那些已經核準，但仍未開工的核電站，或將受到一定程度的影響，建設推遲，并重新進行技術路線以及安全評估。

核電短期難替代，競爭優勢明顯。我國資源結構，決定了我國要發展核電等新能源。由于，我國與世界能源結構相比，一次性化石能源的比重過高，達到了78%的水平，高于全球平均水平14個百分點，特別是對煤炭的依存度較高，這是由我國貧油少氣的現狀決定的。同時，我國非化石能源的比重過低，僅為22%，主要是核電比重僅1.3%，遠低于全球16%的平均水平。

未來，受到我國自身能源需求量快速增加和環境壓力的限制，一次性化石能源過快的增速將導致資源價格的不斷攀升、環境破壞繼續惡化、經濟發展的代價加大。因此，招商證券分析師認為，一次性化石能源的比重將逐漸下降，取而代之的是核電等新能源領域的崛起，因此，是否發展核電等新能源是由我國一次能源供應能力極其有限的國情決定的。以上能源短期內均無法完全彌補核電暫緩的缺口，核電發展難以大規模替代，未來我國核電安全政策落實后，仍將有序推進。

申銀萬國認為，核電是未來新能源發展的首選，按照到2020年核電裝機容量達到8600萬千瓦、目前裝機容量970萬千瓦計算，未來20年我國將新增裝機容量超過7500萬千瓦，幾乎是目前裝機容量的8倍。

現在外部因素中的不確定性在減少， 國內A股市場中核電相關股面對的不確定因素也就在減少。東海證券表示，目前，核電相關股，就其本身而言， 已基本見底， 這并不等于說整個板塊不會下跌。如果整個大市繼續走弱， 其中的任何一個板塊都難以幸免。最值得關注的核電股有，南風股份(300004)、江蘇神通(002438)、東方電氣(600875)、中國一重(601106)。

電荒提升調價預期 4只電力股“有機可尋”

近期，我國多地出現“電荒”現象。浙江、湖南、江西、重慶、貴州等地均不同程度地呈現用電緊張態勢，各地相繼采取限電和讓電措施。有專家認為，目前緩解“電荒”的根本辦法就是調整能源價格定價體系，當務之急就是上調電價，而電價上調又將進一步成為電力股上揚的一個契機。