國務院發文明確內蒙古四大戰略定位 11只受益股解析(8)

2011年06月30日 07:40
來源：鳳凰網財經

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鄂爾多斯調研簡報:能源產業深耕細作,多項業務協同發展

鄂爾多斯 600295 紡織和服飾行業

研究機構：中信建投證券 分析師：張芳 撰寫日期：2011-06-10

業績預測和評級

我們判斷,煤價上漲、公司硅錳項目技改完成以及電石產能進一步釋放,將推動公司2011年毛利率上升和業績增長。多晶硅項目的投產,也為公司增加新的業務亮點。我們對公司2011-2013年每股收益預測是1.07元、1.53元和1.75元,對應市盈率是16.71、11.67和10.21倍,給予“增持”評級,目標價20元。

華泰聯合：鄂爾多斯（600295） 內蒙區域振興規劃的受益者

對國務院研究部署《進一步促進內蒙古自治區經濟社會又好又快發展的政策措施》的分析：

1、這是中央對內蒙古錫林郭勒“5.11”、“5.15”事件的反應

2、假設政府喊出的口號，能夠得到有效貫徹：

(1)“會議要求加大對內蒙古的產業、財稅、金融、投資、土地等方面政策支持力度”，內蒙上市公司整體受益。

(2)“全面推進生態建設和環境保護，在全國退牧還草工程建設中繼續把內蒙古作為重點”，礦區的環境恢復治理成本會增加。

(3)“到2020 年，城鄉居民收入超過全國平均水平”，煤炭企業人工成本會較為明顯增加；當地的中低端消費水平也會明顯提升。

(4)“按照合理布局、安全可靠、適度超前的原則，加強綜合交通、水利、輸電通道、信息網絡等基礎設施建”，內蒙的煤炭運輸瓶頸，可能會在一定程度上得到緩解。

結論：內蒙煤炭企業的環境治理、人工成本會增加，但如果鐵路運力緩解，產地煤炭價格還將大幅提升。因此，對于有富于產能、但受制于未來鐵路的煤炭企業，是利大于弊。但是，“目前有產能、但受制于未來鐵路的煤炭企業”標的不是特別明確，因為內蒙的公司較多，比較分散。

內蒙目前的煤炭企業有：中國神華、平莊能源、露天煤業、新大洲、伊泰B；未來增量在內蒙的煤炭企業有：昊華能源、兗州煤業；內蒙主要的煤化工企業有：鄂爾多斯、億利能源、遠興能源、內蒙君正。

我們的推薦：鄂爾多斯(600295)。

理由：

1、除傳統業務羊絨外，鄂爾多斯的煤炭、電力、硅鐵、電石、硅錳、多晶硅、氯堿化工的上下游協同效應十分明顯，其產業布局也符合政府此次提出的“推進國家能源基地建設，發展資源深加工、裝備制造業、現代服務業和戰略性新興產業，改造提升傳統產業”的主題。是典型的主題投資標的。

2、公司6 月10 日剛剛更名，由“內蒙古鄂爾多斯羊絨制品股份有限公司”變更為“內蒙古鄂爾多斯資源股份有限公司”，顯示了公司未來的發展方向。

3、大股東資源非常豐富，已經確定的和基本確定的煤炭資源大概有70 億噸，大規模產出要到2012 年。這些資產能否進入上市公司受制于兩方面的因素：一是這些資源本身的成熟度；二是上市公司資金狀況。以上市公司目前66%的負債率判斷，如果不進行再融資，不足以開發。

4、公司現在就有業績。2010 年0.8 元，今年市場預測EPS 為1 元，一季報0.22 元。

5、公司是內蒙政府確定的重點扶持企業之一，在今年的內蒙煤炭資源整合中，有望通過兼并，進一步擴大規模。

總結：當前業績大體支持股價(公司2010 年500 萬噸原煤產量，自發電108 億度，低成本支撐公司搞高耗能)，未來有大股東注入預期，也有整合內蒙其他煤礦的預期，同時具備內蒙主題投資概念(符合國家“推進國家能源基地建設，發展資源深加工、裝備制造業、現代服務業和戰略性新興產業，改造提升傳統產業”的主題”)。

注：公司總市值不小，但有30%的限售股，另有40%的B 股，A 股可流通的股份僅3 億股(其中還有1 億股是大股東的)。56 億流通市值，盤子不大，適合弱市環境。(華泰聯合)

西水股份

投資亮點

1、公司是內蒙古地區最大的水泥生產企業,到目前為止公司已經占據陜北市場水泥需求量的70%左右,穩居這個地區的壟斷位置,具有明顯的主業優勢。

2、品牌優勢:公司“草原牌”水泥為“國家免檢產品”,大量用于國家和自治區重大工程項目中,同時出口蒙古國和哈薩克斯坦共和國。還有機場專用跑道水泥,作為特供水泥這是公司的國家專利產品,是擁有自有知識產權的,多年來一直廣泛應用于各大機場跑道的建設中。

3、金融投資:公司持有興業銀行8067.91萬股,持有天安保險股份74781萬股。

4、風險提示:市場競爭風險。