國務院發文明確內蒙古四大戰略定位 11只受益股解析(7)

2011年06月30日 07:40
來源：鳳凰網財經

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內蒙君正1季報點評:電石供需緊張凸顯公司資源及一體化優勢

內蒙君正 601216 基礎化工業

研究機構：國信證券 分析師：張棟梁，吳琳琳 撰寫日期：2011-04-29

量價齊升驅動盈利增長,期間費用控制良好

公司1季度主營業務收入達8.47億元,同比增長54.86%,凈利潤達1.34億元,同比增長106.71%,EPS為0.2395元,比上年同期增加0.1147元。公司主導產品PVC、燒堿產銷量擴大,產品價格上漲,毛利率高達34.69%,同比穩中有升;公司3月份開始煤炭產品的生產和銷售也開始貢獻利潤。公司1季度期間費用率控制良好,環比持平。預計1季度稅收金額達4000萬元以上,將在四季度確認。

電石供需緊張凸顯企業一體化優勢

在供需偏緊的局面下,電石將成為PVC生產的瓶頸,公司擁有煤-電-化一體化產業鏈,生產不受原料限制,有望保持較高的開工率成為產業轉移的最終的受益者。

能源價格上漲增強公司比較優勢,煤炭資源儲備提升公司潛在價值原油價格高位凸現國內煤化工產業的比較優勢,在電力緊張,煤炭等能源成本攀升的影響下,電價上調勢在必行。而擁有煤炭資源和自備電廠的一體化氯堿企業,將在行業成本整體提高的過程中享受豐厚的利潤空間。內蒙煤炭資源整合已經拉開序幕,公司上游煤炭資源儲備提升公司潛在價值。

風險提示

PVC和燒堿售價價格波動可能導致盈利波動明顯;公司稅收優惠政策變化可能影響公司業績;募投項目和上游資源整合進展存在不確定性。

維持“推薦”評級

鄂爾多斯生產基地建設存在超預期可能,將進一步提升公司規模優勢、降低生產成本;產品漲價預期強烈,業績彈性突出且存在超預期可能。我們預計公司11-13年收入增長率54.97%、28.57%和33.76%,綜合毛利率分別為32.67%、33.07%和31.51%,11-13年EPS為1.33元、1.80元和2.41元,維持公司“推薦”投資評級。