2011年02月10日 06:17
來源：鳳凰網財經

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四維圖新:成長空間巨大的導航電子地圖龍頭

1、車載導航市場空間巨大。汽車前裝導航市場仍是公司業(yè)績成長的主要動力,由于目前限制車載導航前裝滲透率提高的主要仍是價格因素,未來隨著面向小排量汽車的低價前裝導航產品的推出,不僅小排量汽車的海量前裝市場將逐漸打開,而且前裝導航特有的性能優(yōu)勢將取代目前部分的改裝和PND市場,從而使現(xiàn)有的前裝導航市場規(guī)模實現(xiàn)大規(guī)模擴張,因此車載市場仍將是公司業(yè)績增長的長久推動力。 2、手機導航市場高速增長。手機導航產品超預期增長是公司業(yè)績增長的又一大驅動力。從ZDC的市場調查結果來看,09和10年國內手機用戶對GPS手機認知度和購買數(shù)量明顯出現(xiàn)加速擴張的趨勢。易觀國際預計10年國內導航手機將達到2120萬部,增速達到186%,至2013年將達到1.2億部,4年復合增速將達到100%。公司第一大客戶諾基亞在國內GPS手機市場占有率在50%以上,且公司仍有摩托羅拉、三星等客戶,因此公司將顯著受益于產業(yè)規(guī)模擴張。 3、Telematics服務已經進入高速成長前夜。目前我國汽車工業(yè)發(fā)展迅速,以3G為代表的移動網絡不斷完善,車載導航、動態(tài)交通服務需求逐漸提升,國內Telematics產業(yè)發(fā)展已經箭在弦上。我們認為以安防、動態(tài)交通信息指引為主的單項服務將率先得到發(fā)展。Frost &Sullivan預計到2015年,國內動態(tài)交通信息用戶數(shù)將達到150萬人,未來6年的用戶數(shù)復合增速有望達到107%;而2012年整體市場規(guī)模將達到近300億元,3年復合增速將達到113%。年內世紀高通的動態(tài)交通信息產品有望實現(xiàn)盈虧平衡,未來拓展速度可能快于市場預期。 4、移動LBS服務、互聯(lián)網地圖應用未來可能成為新的增長點。按照Frost &Sullivan的統(tǒng)計,國內LBS服務未來三年在電信運營商的推動下將出現(xiàn)爆發(fā)性的增長,預計2012年個人手機導航市場規(guī)模將達到64.98億元。此外隨著用戶流量的增加,未來基于地圖的POI收費標注、廣告等增值服務都可能成為新的商業(yè)模式,一旦互聯(lián)網市場啟動,公司也將形成新的業(yè)績增長點。 5、維持“短期推薦、長期A”的投資評級。我們預計公司10-12年EPS為0.58、0.83和1.18元,維持公司短期推薦、長期A的投資評級。（國都證券）