中國手機網民去年達3.03億 10公司受益(10)

2011年05月09日 07:25
來源：中國證券網

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大唐電信：營業收入大幅上升未止虧損

公司屬于通信設備制造業,主要提供微電子、軟件、接入、終端、行業應用與通信服務五大類業務。公司構建"大終端加大服務"產業群,面向移動互聯網和物聯網等新興產業。

2011年1-3月,公司實現營業收入11.52億元,同比增長53.02%;營業利潤虧損3,283萬元,去年同期虧損1,363萬元;歸屬母公司所有者凈利潤1,637萬元,去年同期虧損1,542萬元;基本每股收益-0.04元。

營業收入同比增長53.02%。報告期內,公司營業收入同比增長較多,同比增長53.02%。主要原源于公司整體解決方案轉型及產業協同效應發揮作用,終端產業和行業應用產業規模較上年同期有所增長。

堅持轉型。公司堅持“固本轉型”戰略,在電信行業多年經驗的基礎上,積極推進非電信行業應用及IT服務,未來前景看好。

綜合毛利率仍下滑。報告期內,公司綜合毛利率下降4.97個百分點至12.60%。主要源于報告期內拉動營業收入增長的終端及應用產業毛利率較低。期間費用率同比下降。報告期內,公司期間費用率同比下降3.43個百分點至15.24%。各項費用率都小幅下降。

新興產業依然是看點。新興信息產業是“十二五”規劃的重要課題,公司在儲備水利、煤炭、電網行業物聯網解決方案的基礎上,聯合設立物聯網創投基金,作為產業領跑者將會優先受益。報告期內,公司設立新華瑞德,進一步推進電子閱讀項目的發展,與新華社的合作將會提升公司內容資源品質,但該市場競爭激烈,仍需時間檢驗公司該類業務的發展。

EMV遷移有助公司業績提升。國內EMV遷移年內有望初步形成規模,公司作為國內領先的芯片供應商,將會受益行業的啟動。

我們預計公司2011-2013年的每股收益分別為0.17元、0.25元、0.39元,按4月28日股票價格測算,對應動態市盈率分別為88倍、60倍、38倍。維持公司“中性”的投資評級。

風險提示:新興信息產業市場開拓不力。

(天相投顧)

恒寶股份：盈利能力顯著提升,業績爆發或在下半年

一、 事件概述

恒寶股份公布了2011年一季度報告,公司實現營業收入1.48億元,比去年同期增長36.29%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1907萬元,比去年同期增長了13.06%。公司實現每股收益0.04元。

二、 分析與判斷

盈利能力顯著提升,毛利率提高5.2個百分點,凈利潤增長13.06%

主要受益于移動支付卡和模塊封裝業務的增長,公司營業收入增長了36.29%。雖然受春節因素的影響,收入增速相較去年全年略有下降,但公司的盈利能力卻顯著提升,毛利率達34.63%,相比2010年提高了5.2個百分點。因此,凈利潤也呈現加速的趨勢,增長了13.06%,比10年提高了2個百分點。

受益于EMV遷移,公司業績或將在下半年爆發

目前公司已取得EMV產品的維薩、萬事達、中國銀聯的生產資質認證,并已完全具備EMV/PBOC2.0產品供貨的能力,已經為中、農、建、交、招商和銀聯數據提供金融IC卡服務。2011年6月底前四大行和交行、招行、郵儲銀行啟動,2013年起全國性商業銀行啟動。作為具有生產資質的少數幾家上市公司之一,公司將成為主要受益者。目前,從單價來看,金融IC卡單卡的收入貢獻是銀行磁條卡的10倍以上。可以期待公司業績將在11年下半年實現爆發增長。

手機支付卡在中聯通、中電信的市場份額一家獨大地位將延續

2010年公司手機支付卡實現收入1.5億元,已在電信、聯通的手機支付卡市場取得份額第一。而憑借公司在2.4G和13.56兩種標準應用上的充足技術、市場準備,公司一家獨大的地位將能夠延續。尤其是未來的手機支付將以13.56標準為主流,而相對而言,公司在13.56M卡方面更具優勢。公司是國內在該制式上擁有成熟天線技術的少數企業之一,先發優勢明顯。2.4G卡的毛利率只有20%,而13.56M卡的毛利率達40%左右。

金融IC卡和手機支付卡“雙卡”驅動未來,2011計劃收入8.6億

隨著銀行卡EMV遷移和移動支付業務的快速啟動,金融IC卡和手機支付卡無疑將成為公司實現跨越式發展的兩大新引擎。公司計劃2011年將實現營業收入8.6億元,凈利潤1.2億元。

三、盈利預測與投資建議

公司以智能卡為主業,業務涉足金融、通訊、稅務、政務、物聯網等領域,高端智能卡行業的快速發展給公司帶來了長遠的發展前景和機遇。除金融IC卡和手機支付卡以外,社保卡、稅控卡的推廣以及物聯網應用都為公司發展提供了廣闊的空間。

我們預計2011-2013年,公司實現營業收入分別為8.68億元、11.72億元和15.82億元;歸屬母公司股東凈利潤分別為1.66億元、2.28億元和3.36億元;實現每股收益分別為0.38元、0.52元和0.76元。我們給予公司2011年50~55倍的預測市盈率,合理估值區間為19.00元~20.90元,給予“強烈推薦”評級。

四、風險提示:

(1)EMV遷移的執行進度慢于預期;(2)移動支付業務進展遲緩。

(民生證券)