如果不出意料，俗稱"新三板"的全國性場外市場將在年內落地北京，成為國內資本市場第三大股票交易所。相對于滬深股市的"場內市場"，"新三板"將是一個全國性的場外市場，它的掛牌公司準入門檻大幅低于上市公司，而投資者門檻則相對較高。從更深遠的意義來說，"新三板"才是中國真正的創業板市場，有望將資本市場為中小微企業直接融資服務的能力提高一大步。

"新三板"的準入條件"一緊一松"——投資者方面實施嚴格的適當性管理，只允許機構投資者和有風險承受能力的個人參與；對于掛牌企業而言則沒有任何實質性門檻。這意味著未來將有大量的企業在"新三板"掛牌，進而緩解主板和創業板發行上市的需求。從長遠來看，主板、創業板如果能實現供需的動態平衡，實行更市場化的發行審核制度也將具備條件，甚至完全放棄實質性審核。這一改革路徑的規劃，正是證監會發展非上市公眾公司和推出"新三板"的更深層次用意。

無論是場外市場的建設，還是非上市公眾公司的監管辦法，其醞釀過程都幾經曲折，延宕多年。這既是對資本市場功能定位的認識不斷深入的過程，也是行政管制逐步淡出、市場機制日漸成熟的路徑。

2003年，深圳交易所推出中小企業板，在當時被寄予"中國納斯達克"的厚望。且不論國人對納斯達克模式的理解是否準確，中小企業板本身就是一個妥協的產物，遠遠不是一個低門檻的創業家樂園。

早在2000年，深圳就已經做好了創業板的準備。但是，當時美國IT泡沫使得高層對創業板感到擔憂，相關工作也就束之高閣。作為替代的中小企業板雖然針對的企業規模較小，但其上市門檻與主板相比并無多大區別。

直到2009年，創業板才正式成立，截至目前，已有300余家企業上市。相對于中小板，創業板的上市門檻大幅降低，且有兩套盈利標準。但迄今為止，幾乎所有的創業板公司都選擇了較高的一條標準，因為滿足條件的企業是如此之多，而能最終通過發審委審核發行上市的企業相對卻少得多，券商自然優中選優，保薦那些最好的企業。這自然導致創業板上市的"事實門檻"遠高于官方給定的"名義門檻"。

換言之，滬深交易所的主板和創業板市場注定是精英的市場。這兩個交易所的上市公司，代表了中國經濟中規模最大、實力最強的少數派，即使那些中小板、創業板上市的企業，也通常在各自的細分領域有獨到的競爭優勢。數量龐大的中小微企業一方面難以獲得銀行貸款，另一方面在直接融資領域同樣受挫。改變多層次資本市場的中下層空心的局面，迫在眉睫。

這里說的"中下層"，正是股票的場外市場。隨著實踐的豐富和認識的深入，中國資本市場的制度設計者和參與者不但意識到場外市場不可或缺，同時也看到這個市場也應該是分層的：在它的頂部、與滬深市場距離最近的將是全國性的場外市場(新三板)；在它的中間，是區域性的股權交易平臺；在它的底部，則是分散的、以券商各自股權融資部門為核心的柜臺市場。

但是，場外市場分層推進中的實際困難卻超出了人們的想像。問題的核心并不是要不要搞場外市場，而是場外市場建設中，中央集中統一與地方各自推進二者之間如何拿捏效率與風險的平衡，還有，如何將場外市場的監管與主板市場相區別。

2006年，針對非上市股份公司的股份轉讓市場正式在中關村科技園區開始試點，深交所利用過去的代辦股份轉讓系統為其提供報價轉讓服務。由于這個系統過去俗稱"三板"，中關村科技園區的股份轉讓也就約定俗成的有了"新三板"的稱謂。經過5年多的發展，"新三板"試點的公司在2011年底超過百家。不過，在業內人士看來，這個成績并不值得驕傲。