2011年03月24日 09:01
來源：中國證券網 作者：溫婷

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五股受益內河水運發展帶來的機會

我們認為,長航鳳凰、重慶港九、南京港、蕪湖港、長航油運都將受益內河水運發展帶來的機會。長航鳳凰和長航油運將主要受益于內河航道改善所帶來的整體市場的擴大以及中小船舶運力被淘汰后所能夠提升的市場份額;重慶港九、南京港、蕪湖港將主要受益于內河航道改善所帶來的貨物吞吐量的上升以及區域經濟發展所帶來的區域內貨物水運需求的提升。(中信證券)

9股將迎投資機會

濰柴重機:持續快速發展的船用柴油機械龍頭

研究機構：湘財證券 分析師：劉金缽 撰寫日期：2011-02-25

一、公司主營中速船用柴油機制造及銷售,是我國中速船用柴油機龍頭企業。公司目前產品系列包括:160系列、170系列以及200系列和250系列,公司目前還通過引進MAN公司技術,投資開發270系列和320系列等大功率中速柴油機,而形成較完整的功率覆蓋。公司產品主要用于內河運輸和近海捕魚船舶主機及大型船舶輔機。

二、我國加快內河水運的建設,有效開拓了公司市場空間。1月30日,中央政府門戶網站刊登《國務院關于加快長江等內河水運發展的意見》(國發2011-2號),提出了內河水運2020年發展目標:內河水運貨運量達到30億噸以上,建成1.9萬公里國家高等級航道,長江等內河運輸船舶實現標準化、大型化,長江干線運輸船舶平均噸位超過2,000噸。

而2010年全國內河貨運量約為17億噸,要實現2020年30億噸的目標,將促使內河船舶制造進入黃金發展時期,而利好公司船舶柴油機行業。

三、近年內河航運船用發動機市場火爆,導致公司200、250產品供不應求,預期該產品將成為公司2011年業績增長的主要來源。公司對市場需求反應快速,預期11年6月能夠將重慶公司200系列柴油機產能提高到4000臺/年。公司近年200系列產品銷售快速增長:09年銷售7、8百臺,10年銷量翻番到1600臺左右,且10年因產能限制主動放棄了5、6百臺訂單。而隨公司200系列產品產能釋放,在2011年內河運輸市場依然火爆的狀況下,公司有望銷量繼續翻番,接近3000臺,有效推動公司2011年業績快速上升。

四、公司大功率新機型已有訂單,為公司開辟大功率船用柴油機市場奠定基礎。由于公司開發大功率新機型在技術研究、配件供應、市場開發等方面都需要沉淀,預期公司大功率機型短期內無法為公司創造收益。公司2011年預期能夠接10臺左右大功率機型訂單,但不以盈利為目的,主要在于積累經驗。我們預期公司大功率機型在2012年后達到盈虧平衡,2013年成為公司重要利潤增長點。而目前我國大功率船用柴油機市場,約75%是進口產品,公司大功率產品的推出,為日后實現進口替代提供想象空間。

五、公司在發電機組領域的投資逐步加大,該領域有望成為公司另一業績增長點。公司目前已認識到發電機組領域市場廣闊,雖然該領域毛利率不高,但由于是以機組形式銷售,多數配件能夠通過外購解決,對公司成本壓力不大。預期該部分業務10年營業收入在3.5億元左右,同比增長有效推動公司營業收入的上升。

六、盈利預測。我們認為,公司是我國船用柴油機行業龍頭企業,必將是我國大力發展內河運輸的主要受益者。而公司目前產品功率覆蓋較廣,能夠及時順應市場熱點,推動公司業績穩定發展。公司目前的200系列,數年后的大功率機型,以及公司逐漸重視的發電機組,為公司持續快速發展提供可能。我們預測公司10年、11年、12年的EPS分別為0.78元、1.06元、1.41元,以2月24日收盤價格計算,對應PE分別為29X/21X/16X,我們首次給予“買入”評級,給予11年29倍的PE,目標價30.74元。

七、投資風險。公司大功率產品能否被市場接受。