2009年12月06日 12:35鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

一、2010年旅游行業復蘇趨勢明顯

(一)旅游市場2010年將復蘇明顯

1、國內游市場2010年穩定增長

09年國內游市場穩定增長，已出現上升趨勢。根據國家旅游局的披露，09年前三季度國內旅游人數達14.3億人次，比上年同期增長9.4%。國內旅游收入7673億元，同比增長15.4%，前三季度國內游市場保持穩定增長趨勢，游客人次和旅游收入增速均較08年上升。從各省的旅游數據來看，前三季度各省國內游客人次的平均增速為22%，國內旅游收入的增長增速均超過人次增長，并進而帶動整個旅游行業的穩定增長。國內旅游消費政策刺激、08年的低基數效應以及市場回暖是推動行業09年增長的主要因素，前兩個因素是推動行業上半年增長的主要動力，受發放旅游消費券或減免門票的旅游消費刺激政策影響，上半年國內游客人次增速(11.7%)超過國內旅游收入增速(10.6%)，自下半年開始，市場復蘇成為行業增長的主要動力，在國內游客人次增長放緩的背景下，市場復蘇導致國內旅游收入增速快速上升(從上半年10.6%增速提高到前三季度的15.4%)。十一黃金周游客人次和收入增速分別達到28%和26%，反映出國內游市場復蘇跡象明顯，并且短途游有上升趨勢。

2010年的國內游市場復蘇更加明顯。隨著經濟逐步復蘇，大力提升消費需求成為經濟發展的主要動力，其中發展旅游業被視為擴大內需的重點，國家旅游局副局長、中國旅游研究院院長杜江日前公開表示，促進旅游消費，將逐步形成國家戰略。河南等省均提出‘旅游立省’戰略，并從財政等政策上積極支持旅游行業的發展。結合歷史經驗和當前的經濟背景，我們預計2010年的國內旅游市場將延續下半年復蘇趨勢，且復蘇更加明顯，具體體現為： (1)國內旅游人次將保持穩定增長。在經濟復蘇周期中，城鎮居民人次在復蘇周期中反彈明顯，但由于農村居民人次在國內旅游人次中占主要地位(占比接近60%)，且1999年的農村旅游市場尚未啟動導致農村游客人次在99年出現3.5%的同比下降，進而導致99年的國內旅游人次在當年的經濟復蘇中低速增長。在本輪經濟復蘇周期中，我們預計城鎮居民人次反彈明顯，而各地基礎設施交通狀況的改善和政府出臺支持旅游行業發展政策帶動的鄉村游、紅色旅游以及短途游的興起都將支持農村游客人次在2010年的平穩增長。08年國內游客人次增速放緩到6.3%，09年前三季度國內游客人次在旅游消費政策刺激下增速達到9.4%，超出08年增速。我們認為在城鎮居民人次快速增長的帶動下，2010年的國內旅游人次將保持穩定增長； (2)國內旅游收入將快速增長。在經濟復蘇周期中，城鎮居民人均旅游花費保持低速增長，但受城鎮居民游客人次的反彈，使得城鎮居民旅游收入在復蘇周期中增長明顯，在國內旅游收入中，城鎮居民旅游收入占比近70%，占據主要地位，進而導致國內旅游收入在復蘇周期中增長明顯。我們預計，2010年城鎮居民人均旅游花費的低速增長以及游客人次的反彈導致國內旅游收入在2010年將保持快速增長，其增速將高于國內游客人次增速。

2、入境游2010年有望出現小幅增長

2009年入境游市場有回升趨勢，預計全年將小幅下降。隨著外圍經濟的逐漸復蘇，我國入境游市場自09年3月達到最低點后有回升趨勢，4月份首次出現2.2%的小幅增長，盡管5月份開始的甲型H1N1流感在全球擴散則導致脆弱的入境游市場再次下降，但6月開始入境游市場重新出現回升趨勢，直至8月份外國人單月入境人次和入境總人次均出現正增長。盡管9月份入境市場受甲型H1N1流感秋季攻勢影響出現同比4.7%的下降，導致前三季度我國累計入境游客達到9394萬人，同比下降3.45%，但從累計增速來看，降幅已開始逐月收窄。我們認為，影響入境游市場發展趨勢的首要因素是經濟復蘇，其次才是甲型H1N1流感，盡管甲型H1N1流感干擾著入境游市場的增長，但經濟復蘇主導著入境游市場的復蘇，再加之08年第四季度入境市場基數低，我們預計第四季度的入境游市場不改變其回升趨勢，維持原有報告中對09年的入境游市場下降1%左右的判斷，這也是繼2008年入境游客人次下降1.4%的基礎上的再次小幅下降。

2010年入境市場將出現小幅增長。隨著全球經濟復蘇確立，2010年的入境游市場將延續09年上升趨勢，推動2010年入境游市場發展的因素有兩個：全球經濟復蘇和世博會效應。(1)結合97年亞洲金融危機的歷史經驗來看，在經濟復蘇周期中的1999年韓國和日本入境人次均出現明顯正增長，反映出經濟復蘇帶動入境市場回升明顯；(2)2010年上海將召開為期184天的世博會，根據世博組委會估計，2010年的世博會參觀總人數將達到7000萬人次，其中海外游客將達到350萬人次。按照08年全年1.3億入境游客人次估算，世博會將新增入境游客2%-3%。從韓國和日本舉辦世博會當年入境人次的增長來看，1999年和2005年全球經濟均較上年出現增速放緩，但韓國入境人次在召開世博會的1993年仍保持上漲趨勢(增長3.1%)，而日本入境人次在召開世博會的2005年同比增長9.6%，盡管出現增幅放緩，但超過自1998年以來的前7年平均5.7%的增速，2005年的增速放緩是建立在04年高增速的基數上(04年入境游市場在03年非典基礎上反彈到17.8%的增速)。(3)基于全球經濟復蘇和2010年上海世博會召開，再加之考慮到2009年入境人次小幅下降帶來的低基數，我們預計2010年的入境市場將出現小幅增長。

3、出境游2010年將出現反彈性增長

2009年出境游市場小幅增長。2009年的出境游市場因甲型H1N1流感的爆發可分為三個階段，其中前四個月保持4.6%的增長，但增幅較去年同期下降14%；5月份開始美國、加拿大、墨西哥出境游基本上全線停止，6月甲流已經影響到日本游和臺灣游，5月和6月出境游市場出現明顯下降，并進而導致上半年中國公民出境旅游人次同比增長1.1%，出境旅游市場增速放緩。7月份市場較為平穩，8月的出境游市場開始復蘇，8月出境旅游人次同比增長11.69%，基本符合我們前期8月開始出境游市場將逐漸恢復的判斷。9月甲型H1N1流感秋季攻勢隨著疫苗面世對出境游市場影響減弱，前三季度中國出境總人數達到3503.9萬人次，實現增長1.9%。十一大黃金周催生出境游火熱，如廣之旅接待出境游客超過3萬人，同比有80%的大幅增長，出境旅游的熱點地區是歐洲和日本，十一黃金周帶動10月出境游市場同比上升，浙江省10月出境游人次同比增長34%，上升趨勢明顯。在出境游市場回升趨勢下，我們預計09年的出境游市場將是小幅增長。

2010年出境游市場將出現反彈性增長。2010年的出境游市場將延續09年回升趨勢，推動其發展的因素有兩個：經濟復蘇和甲流疫情反彈效應。我們從韓國和日本的歷史數據可以看到，日本和韓國出境游人次增速的高點和次高點均出現在1999年和2004年，前者受益于經濟復蘇，后者來源于2003年非典后出游人次的反彈。盡管出境游市場在2009年受到甲流影響而小幅增長，但居民出境旅游的意愿仍然在，所以在2010年反彈的可能性很大，而且郵輪游、休閑度假游等高端旅游也將成為出境游的新亮點。結合經濟復蘇和甲流疫情反彈效應，我們預計出境旅游將在2010年得以快速恢復。

4、2010年旅游行業復蘇明顯，重新回歸快速增長

2009年旅游行業在國內旅游消費政策刺激、08年的低基數效應以及市場回暖三大因素推動下平穩增長，我們維持前期對2009年國內旅游收入增長12%、旅游行業收入增長6.9%的預測。展望2010年度，經濟復蘇帶動的市場回暖是推動行業發展的主要因素，盡管影響行業發展的不確定事件仍是有負面影響的甲型H1N1流感，但隨著甲流疫苗注射的推廣，我們判斷2010年甲流對旅游行業的負面干擾很小。2010年旅游行業進入量價復蘇階段，行業出現真正恢復性增長，在其三大市場中，國內游市場將保持穩定增長趨勢，我們預計2010年國內旅游收入增速從09年的12%上升到15%，入境游將出現小幅增長而出境游市場將出現反彈性增長，隨著國際游市場的回升，我們預計國內游占比將從2009年的79%回落到2010年的78%，根據國內游收入占比和國內游收入增速這兩個關鍵變量，我們作了2010年旅游行業收入增速的敏感性分析，預計旅游行業在2010年重新回歸快速增長，增速將由09年的6.9%提高到2010年的16.5%。

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