2010年11月16日 09:02中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

西部建設(002302)：依托新疆穩定增長 值得長期關注

投資亮點：

新疆地區最大的商品混凝土生產企業，新疆市場占有率30%，烏魯木齊市場占有率40%。技術先進，每立方混凝土配方比競爭對手低5 元左右，是新疆唯一能提供C60混凝土的企業。

預計商品混凝土的需求將在2010-2012 年保持25-30%的增長：1)新疆地區城鎮固定資產投資增速將在2010-2012保持25%增速，新疆水泥需求增速25%以上；2)新疆商混率僅為20%，存在提高空間。

主業穩步擴張，南疆成為未來方向。公司的募集項目逐步投產后，產能擴張效果顯現，我們預期今后兩年商品混凝土產量達370 和420 萬方，增長26%和13.5%。

向上整合水泥企業，主業存在資產注入預期。公司有向上游整合的動力，計劃收購水泥生產線。納入中國建筑旗下后，存在混凝土業務注入預期。

業績預測：

預計公司2010-2012 年凈利潤同比增長10%、25%和10%，每股收益分別為0.62 元、0.78 元和0.86 元。基本假設是銷量增長26%、13.5%和14.3%，價格增長-0.8%、2.6%和0%。毛利率為17.1%、17.6%和16.8%。

首次關注給予“中性”評級

目前公司估值較高， 2010 年和2011 年市盈率36x 和28.7x倍，因此給予“中性”評級。

公司是新疆地區最大的商品混凝土提供商，中長期增長較為穩定。此外，隨著中國建筑成為母公司，旗下混凝土資產、新疆房地產資產等存在和西部建設重組整合的預期，我們認為該公司值得長期關注。(中金公司 羅煒)

啤酒花(600090)：后期具備上漲空間 中線持續關注

公司是全國最大的啤酒原料供應商之一，主營啤酒麥芽和啤酒產品，產品還出口東南亞等地區。公司經營生產的新疆啤酒在新疆地區占有率達60%以上。隨著烏蘇啤酒50%股權的注入，公司基本壟斷了新疆的啤酒消費市場。從德國普羅斯特公司引進了亞洲僅有的具有世界先進水平的智能型酒花顆粒生產線，生產能力躍居世界第二。

市場面：公司采取多元化經營方式，除啤酒支柱產業之外，還涉及果蔬飲料加工、房屋租賃、貿易等多個方向，而多元化經營的效果并不理想。按照新大股東的思路，嘉士伯承諾可能會對公司或其子公司的資產和業務進行必要的整合。嘉士伯長期專注于啤酒企業經營與管理，因此其對啤酒花下面非啤酒資產處理的可能性較大。對非啤酒資產和業務的處置，有利于企業更加專注于啤酒的生產和銷售，發揮專業優勢和壟斷優勢，對公司主營業務的長期發展有利。新疆社會經濟形勢趨于穩步發展。七五事件雖然為新疆社會經濟帶來極大負面影響，但在中央政府的大力支持下，新疆的社會經濟形勢迅速好轉，步入穩定發展階段。從2010年前兩個月新疆的工業增加值、零售增長額等數據表明，七五事件之后新疆經濟加速回升，各消費類行業有望受益。

價值研判：二級市場上，該股短線形成良好的上升通道，整體漲幅不大后期會受到主力資金的重點關注，今日放量突破上方壓力，后期依然具備上漲空間，中線可以持續關注。(華訊投資)

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