2010年11月16日 09:02中國證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

天富熱電(600509)：SiC進(jìn)入量產(chǎn)臨界點(diǎn) LED需求爆發(fā)提升估值

基本結(jié)論、價值評估與投資建議：

公司業(yè)務(wù)可分為穩(wěn)定增長、扎根新疆的主營業(yè)務(wù)和技術(shù)含量高、發(fā)展空間大的投資業(yè)務(wù)。

我們認(rèn)為市場目前僅考慮了公司主營業(yè)務(wù)的增長，但卻低估了碳化硅業(yè)務(wù)的估值潛力，未充分認(rèn)識到碳化硅晶片一旦量產(chǎn)對行業(yè)競爭態(tài)勢的影響。

主營業(yè)務(wù)中石河子地區(qū)的熱力、電力和燃?xì)獾纳a(chǎn)與供應(yīng)未來繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，而房地產(chǎn)業(yè)務(wù)未來3 年將結(jié)算的幾個樓盤因為以代建高中城方式拿地，地價成本低、毛利率高，將成為主業(yè)業(yè)績釋放重要的助推力；當(dāng)前股價已經(jīng)反映這一點(diǎn)。

SiC 業(yè)務(wù)目前處于大批量工業(yè)化量產(chǎn)的臨界點(diǎn)，2010-2011 年間隨時有可能形成萬片以上的生產(chǎn)銷售規(guī)模。

經(jīng)過對SiC 晶片下游需求的分析，我們發(fā)現(xiàn)一旦公司量產(chǎn)，將有力改變目前Cree 公司一家獨(dú)大的局面，同時啟動SiC 基LED 襯底的需求以滿足LED 終端需求的爆發(fā)式增長；當(dāng)前股價完全沒有反映這一點(diǎn)。

我們創(chuàng)新的運(yùn)用二叉樹模型對SiC 業(yè)務(wù)進(jìn)行估值，天富熱電所持天科合達(dá)股權(quán)折合每股8.795 元。

2009-2011 年公司主營業(yè)務(wù)(除SiC 外業(yè)務(wù))的盈利預(yù)測為0.186 元、0.224 元和0.269 元，給予其25x10PE，估值5.60 元；加上所持天科合達(dá)40.8%股權(quán)價值8.795 元，天富熱電合理股價為14.395 元，建議買入。(國金證券 趙乾明)

新疆城建(600545)：受益新疆高景氣 輸入性競爭加劇

公司傳統(tǒng)施工業(yè)務(wù)存在優(yōu)勢，但競爭壓力加大。公司是烏魯木齊僅有的兩家有經(jīng)適房、廉租房承建資質(zhì)的承建商之一，在項目招標(biāo)等方面具備一定的優(yōu)勢。但是隨著新疆基建景氣度和援疆力度加大，外省市施工企業(yè)的大舉進(jìn)入導(dǎo)致公司未來毛利率存在較大的壓力。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)受地方政府綠地政策影響。雪蓮山荒山綠地項目30%可以用于地產(chǎn)開發(fā)，但是目前荒山綠地因烏魯木齊市調(diào)控進(jìn)入整治階段而受到影響，公司原本2010 年上半年開工的雪蓮山項目也暫時擱置下來。

燒結(jié)磚(新型建材)短期對業(yè)績貢獻(xiàn)小。燒結(jié)磚項目屬低碳環(huán)保產(chǎn)品，目前處于內(nèi)部試用階段。燒結(jié)磚一般用于高端，價格較高。公司可能于烏魯木齊近郊拿一塊地用于此項目，但我們預(yù)計兩到三年后燒結(jié)磚才會推向市場。

未來戰(zhàn)略方向。為解決本地業(yè)務(wù)施工期過短的不利影響，預(yù)計公司將啟動進(jìn)軍全國的戰(zhàn)略，可能與中字號企業(yè)建立戰(zhàn)略合作，如成功邁出此步后公司基礎(chǔ)建設(shè)和房產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)將會有多年保障。公司剛拿到公路一級資質(zhì)，可能受益下半年公路建設(shè)項目的加速推出。(中銀國際 李攀)

更多數(shù)據(jù),請訪問鳳凰網(wǎng)財經(jīng)數(shù)據(jù)中心(http://app.www.qianchuanzi.net/data/)

相關(guān)專題：

新疆板塊將成區(qū)域行情下一目標(biāo)

免責(zé)聲明：本文僅代表作者個人觀點(diǎn)，與鳳凰網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實，對本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關(guān)內(nèi)容。

>>  熱點(diǎn)推薦：

村民送“最不作為”獎 強(qiáng)生再爆大規(guī)模召回 黑作坊茅房里造茅臺 澳第三城市遭洪水吞噬