2011年03月25日 08:51
來源：中國證券網 作者：陳瑩瑩 杜雅文 王棟琳

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橫店東磁:光伏漸成主業,業績全面提升

研究機構：華寶證券 分析師：陳亮 撰寫日期：2011-02-09

根據對公司各塊業務的分析,我們預期公司2011-2013年營業收入分別為62.65億元、94.68億元、126.75億元,凈利潤分別為5.73億元、9.90億元、14.30億元,對應eps分別為1.35元、2.33元、3.36元。根據對公司各塊業務的分項估值總和,我們認為公司的合理估值為56.6元。

同類公司估值水平由于公司業務的多樣性,為了說明公司目前的估值水平,我們分別選取了A股市場上以光伏業務為主的上市公司東方日升和磁材廠商中科三環作為對比。

從盈利能力上看,橫店東磁毛利率為27%左右,相較東方日升與中科三環都明顯高出。這表明雖然公司具有復合型業務,但與專業性公司相比較盈利能力更強,顯示了公司良好的成本控制能力和規模優勢。

從估值比較中可以看出,橫店東磁PE估值水平大大低于東方日升和中科三環。考慮到橫店東磁的鐵氧體磁材業務在國內的領先地位,和光伏業務2011年快速成長的預期,以及豐富的儲備業務,公司無論在行業地位和未來成長性方面均不遜于東方日升和中科三環,PE估值至少應相當于上述兩家相當。我們認為橫店東磁已被低估。

公司投資評級

根據對公司成長潛力的評估,我們維持對公司的“買入”評級。

中鋼天源:央企對接帶來主業轉型契機

研究機構：國元證券 分析師：蘇立峰 撰寫日期：2010-02-05

公司大股東中鋼集團(中鋼股份)2010 年IPO 啟動,央企整合預期強烈。中鋼集團是國務院國資委管理的中央企業,所屬二級單位69 家,為鋼鐵企業提供綜合配套、系統集成服務,經營業務覆蓋資源開發、貿易物流、工程科技、設備制造、專業服務等多個領域,旗下核心業務有中鋼礦業、中鋼炭素、中鋼耐材、中鋼鐵合金、中鋼裝備制造五大產業。2010 年集團提出力爭IPO 如期完成,此事件將使公司央企整合預期增強,帶來主題投資機會。

四氧化三錳產能、工藝與成本控制已近極致,保證公司穩定的業績。

公司主導產品四氧化三錳產能2.5 萬噸,全國市場占有率達35%以上,是國內第二大電子級四氧化三錳生產商;成本控制能力國內領先,產品毛利率高出市場占有率第一的金瑞科技近兩個百分點。四氧化三錳產品占收入的40%,為公司目前最穩定的收入來源。

產業鏈不斷延伸,央企對接主業面臨轉型。

公司主營磁性材料、磁器件、磁分離設備,自上市后不斷延伸相關產業,已形成磁技術-磁性材料-磁性器件-磁分離機電一體化及相關配套設備的產業鏈。在原有主業市場容量受限的情況下,公司或將憑借其在國內冶金行業磁分離技術與設備方面的領先地位,加強相關業務的產業化步伐,并在2009 年底的安徽企業與央企對接中找到了轉型契機。

剝離副業,2009扭虧為盈,未來新的業績增長點正在顯現。

公司2009 年實現營業收入37354 萬元,同增長6.67%;歸屬于公司股東的凈利潤339 萬元,實現扭虧為盈;公司09年扭虧為盈除了主業盈虧平衡,主要是政府補助之類的營業外收入的貢獻,參考2008年政府補助為251.6萬元。公司2009年初賣出了銅陵錳業資產,逐步剝離副業,保持穩定的現金流。未來新的業績增長點在于礦山大型成套設備產業化和永磁電機項目。

投資建議:公司主營仍處于盈虧平衡狀態,從PE、PB分析,均屬偏高,不具備估值優勢;鑒于央企整合預期、主業轉型在即,公司投資價值正在顯現,目前給予“謹慎推薦”評級。

中國稀土出口均價一年上漲9倍多

據中國經濟網消息，統計數據顯示今年2月份中國稀土金屬出口價格平均水平已經突破10萬美元/噸，與一年前相比飆升了9倍之多。

有媒體援引中國海關總署公布的數據顯示，在過去幾個月里，中國出口的稀土平均價格 基本上每個月上漲了1萬美元/噸。從今年初以來，中國出口的稀土價格漲幅尤為驚人，海關數據顯示單在2月份一個月中國出口的稀土平均價格就上漲了34000美元/噸。截至2月底，中國出口稀土平均價格已高達109036美元/噸。