研報：布局三季度業績較好板塊(薦股)(5)

2010年10月01日 14:00
來源：中國證券網作者：薦股

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國信證券：配置具備防御性、盈利抗跌的汽車股(薦股)

2010年1-6月數據概覽：

1H10，汽車累計銷售901.6萬輛，同比增長48.1%。細分行業中，轎車銷量水平向常態回歸，重卡銷售處于歷史景氣高位，大中客市場表現穩定，持續穩步增長。

2010年1-6月數據詳細解析：

轎車：需求下滑開始促使廠商調整排產。6月，轎車銷售70.5萬輛，環比下滑2.1%，產量、出廠銷量均達到了最近幾個月的低點，其中，固然有季節性因素在起作用，但我們認為，也反映出終端需求下滑的力量開始傳導至廠商，促使廠商向下調整排產。2010年3月至今，轎車表現為明顯的渠道庫存上升、終端價格下降，初期，庫存主要積壓在渠道，而廠商仍然保持較為激進的排產和月度產量，但目前廠商排產已出現調整的跡象，這有助于緩解庫存的上升和價格的壓力，但行業趨勢能否扭轉還要看需求能否有較大的反彈。下半年轎車需求的推動力量利弊各現：節能補貼的逐步推廣有望再次提升小排量轎車的需求；但房地產、股市等資產市場的低迷則可能帶來較大的財富負效應，拖累轎車需求。

重卡：景氣維持高位。6月重卡銷售9.4萬輛，同比增長74.8%、環比季節性下滑12.3%。2Q09-1H10，受投資和物流雙重驅動，重卡保有量增速達到近年高點。我們認為重卡保有量的急速增長不是一個常態，未來幾個季度，重卡需求存在隱憂，我們擔心地產投資增速的下滑將對需求產生負面影響，中期看，重卡最終將回歸至正常年份10-12%的保有量年增速。

大中客：銷量穩定增長，大客尤為突出。2010年6月大中客合計銷售13198輛，同比增長11.8%，環比增長16.8%，其中大、中客分別銷售5871、7327輛，同比增速分別為64.5%、-11.0%，國內大中客銷量穩定上升。

投資策略：

中報業績的良好預期催生了近期汽車股的反彈。我們認為，行業趨勢仍難見大幅上升，在此預期下，行業整體股價大幅反彈的動力不足，隨主要公司中期業績預期充分反映后，則汽車行業整體仍難見超額收益。

建議配置具備防御性、盈利抗跌的汽車股：優質汽車零部件公司——華域汽車、一汽富維；周期性較弱的整車企業——江鈴汽車、宇通客車；一汽轎車的估值已跌至合理區間，盡管行業趨勢若繼續下滑，則仍有下跌空間，一汽集團整體上市雖面臨方案的不確定性，但仍存在注入資產方式整體上市的可能。(國信證券研究所)

國金證券：汽車板塊把握局部反彈機會(薦股)

投資策略：中報行情，把握局部反彈機會

a) 銷量的環比下滑仍不足以證明需求出現了趨勢性的逆轉，汽車行業仍在“預期驗證”的階段；

b) “前期超跌+中報行情”使行業股價有望出現局部性反彈機會，部分高彈性品種值得注意；

c) 推薦排序：中大股份、威孚高科、福田汽車、濰柴動力、一汽轎車；建議關注銀輪股份。(國金證券研究所)

華泰聯合：如何從基本面理性投資電動汽車相關股票

當前在新能源概念的炒作之中，只有區分良莠才能長線獲得超額回報，因此從基本面理性投資電動汽車相關股票是投資者值得重點注重的問題。對于本身不從事科技研究行業，缺乏各類電子、醫藥、新材料基本知識的投資者，不宜輕易相信股市的所謂題材和故事，跟風追捧一些題材熱門科技股票，最后的效果往往不佳。

在從事電動汽車行業利益集團鼓動之下，各地對電動汽車項目有一哄而上之勢，政府也出臺政策補貼推廣電動汽車，然而通過上述理性分析我們發現，純電動汽車并沒有十分廣闊的前景，無法替代汽油發動機汽車，從而不存在發生大規模汽車產業升級的可能性，因此電動汽車產業前景無法同互聯網等革命性產業變化相比擬，從事電動汽車產業的相關上市公司也不可能產生類似微軟和英特爾的偉大公司。比亞迪汽車在電動車概念追捧之下一路飆升，巴菲特旗下某些基金買入比亞迪并非巴菲特本人的投資決策，只是其公司旗下某些基金經理的決定而已，并且巴菲特本人強調他不懂電動汽車等原理和科學技術，所以盲目追隨所謂投資大師的股票不可取。從A股市場看，沒有一個上市公司從事真正具有一定應用前景的混合動力汽車為主業，對于從事純電動車產業鏈上的上市公司要認真分析，我們不看好從事鉛酸和鎳氫電池的廠家(雖然混合動力車使用鎳氫電池，但是該產業競爭激烈，技術含量低，盈利不強)。只有從事新型鋰電池的核心部件的公司長遠看有良好盈利能力。

江蘇國泰從事鋰電池電解液生產并掌握的重要技術，公司電解液收入3億以上并產生數千萬利潤，是國內電解液龍頭企業，具備可持續發展能力，雖然電動汽車小規模逐步應用，公司此類業務未來有一定發展空間。其他從事鋰礦開采、隔膜、正極材料等環節的公司應當保持中性態度，鋰資源全球豐富，當前鋰礦難以獲得高額利潤；對于技術含量較高的隔膜、正極材料等核心技術掌握于國外公司，國內沒有實質性技術突破，上市公司投資項目前景不明朗。我們相信少部分公司通過掌握核心技術可以享受電動汽車適當的產業應用，大部分公司一哄而上的相關項目在沒有技術壁壘和未來產品價格之戰中將缺乏長期盈利能力，股價不可能長期脫離基本面，投資者必須注意其中投資風險。(華泰聯合證券研究所)

國信證券：汽車板塊最新投資策略(薦股)

近兩個月轎車、微客的產銷表現正在印證我們行業見頂的判斷。本輪轎車股的反彈來自于估值修復和優異的中期盈利。但我們判斷三季度乘用車行業盈利即會出現環比下滑，業績支撐即將減弱，而如果大盤反彈見頂，估值修復進程也將終止。

商用車中，重卡行業下半年壓力增大，大中客仍將穩定增長。

對相關子行業的投資評級為：轎車——中性，重卡——中性，大中客——謹慎推薦。

建議配臵具備防御性、盈利抗跌的汽車股：優質汽車零部件公司——華域汽車、一汽富維；周期性較弱的整車企業——江鈴汽車、宇通客車。(國信證券研究所)

中金公司：汽車銷售反彈帶來板塊交易機會(薦股)

我們認為8月份汽車銷售數據超出市場預期，行業基本面情況出現明顯改善，有望改善市場對于汽車行業的悲觀預期，帶來行業交易機會。我們A股推薦排序為華域汽車(600741.CH)、福耀玻璃(600660.CH)、一汽富維(600742.CH)、上海汽車(600104.CH)、東風汽車(600006.CH)和中國重汽(000951)；港股推薦排序為：東風集團(489.HK)、敏實集團(425.HK)及信義玻璃(868.HK)、(中金公司研究部)