上海自貿區(qū)文化開放引爆傳媒股 傳媒板塊陣前大點兵

2013年09月30日 11:39
來源：鳳凰財經綜合

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鳳凰傳媒:傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)健，數字化轉型和新業(yè)務布局加快

類別：公司研究機構：方正證券股份有限公司研究員：王玉日期：2013-07-22

公司傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定，數字出版業(yè)務成為新增長點公司在教育出版和大眾圖書市場保持較強競爭力，我們認為公司傳統(tǒng)業(yè)務未來幾年仍會穩(wěn)健增長，同時數字出版已走在行業(yè)前列。公司在出版資源數字化和數字內容開發(fā)上處于領先地位，已基本完成存量內容資源數字化，并在數據庫建設、在線閱讀、視頻點播、網游動漫、數字印刷等方面積極拓展，多個項目已開始盈利。

公司2012年數字出版業(yè)務獲得近億毛利，今年數字出版業(yè)務仍有較大進展，《數字課堂》光盤，鳳凰創(chuàng)壹公司軟件等項目維持快速增長。

文化mall穩(wěn)步推進文化mall是我國未來文化消費重要終端，公司的文化mall項目除了圖書銷售之外，會設置動漫游戲主題體驗館、影院等區(qū)域，是公司發(fā)行業(yè)態(tài)調整和渠道創(chuàng)新重要一步。

公司文化mall項目穩(wěn)步推進，蘇州鳳凰文化廣場招商已基本完成，預計下半年順利開業(yè)，明年預計會有姜堰和南通兩個項目開業(yè)，同時鎮(zhèn)江、揚州、鹽城、射陽、合肥、江陰、昆山、泰興、阜寧等項目也在順利進行，公司累計文化mall項目已達十幾家，未來公司會維持一年兩家左右開業(yè)項目，我們預計未來兩至三年公司文化mall項目會陸續(xù)進入盈利期。

新業(yè)務布局有望加速開發(fā)新業(yè)態(tài)是公司重要經營思路，積極向新業(yè)務轉型成為公司今年布局重點，我們認為鳳凰傳奇影業(yè)具有較強注入預期。鳳凰傳奇影業(yè)已是我國一線影視劇制作公司，主投《裸婚時代》、《新萍蹤俠影》、《新白發(fā)魔女傳》、《一個鬼子都不留》等精品劇集，并參投《富春山居圖》等多部電影。鳳凰傳奇影業(yè)去年主投6部影視劇，今年預計主投10部以上劇集。

我們認為外延式擴張是公司今年最大看點之一，公司主營穩(wěn)健，手握大量現(xiàn)金，在較強的轉型動力下，公司會將產業(yè)鏈延伸至游戲、影視動漫等領域，同時整合公司內容和發(fā)行資源，實現(xiàn)成為全媒體文化集團的目標。

公司2013年業(yè)績仍主要來自出版發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)態(tài)，在傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)健的基礎上，數字化業(yè)務的深度探索和新業(yè)務布局為公司未來帶來較大空間。

投資評級與估值:預計2013-2015年EPS為0.41、0.46、0.51元，對應PE為25.77、22.87、20.58倍，維持公司“買入”評級。

股價表現(xiàn)的催化劑:文化政策，數字化轉型，新業(yè)務拓展，并購。

核心假設風險:新業(yè)務拓展進度不達預期，傳統(tǒng)行業(yè)下行壓力。