上海自貿區文化開放引爆傳媒股 傳媒板塊陣前大點兵

2013年09月30日 11:39
來源：鳳凰財經綜合

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人民網:各項業務持續高增長尚有超預期可能

類別：公司研究機構：華泰證券股份有限公司研究員：梁凱日期：2013-07-18

根據我們的跟蹤觀察，公司各項業務持續高增長，其中手機視頻業務以及輿情業務有超預期可能，我們上調盈利預測，13至15年EPS為1.04元、1.34元以及1.65元。

流量指標持續高增長，子頻道漸熱形成媒體風格:人民網13年流量指標領跑新聞網站，同期增長50%左右。同時，繼財經、健康、社會、觀點頻道之后，時政頻道和國際頻道等子頻道漸熱，表現出人民網在財經以及政治和國際問題的評論方面具有獨特優勢。熱門頻道的成熟有助于將人民網的風格顯性化，從而進一步提升和鞏固影響力。

廣告投放水平再上臺階，廣告價值提升有望加速:根據我們的持續跟蹤，13年上半年網站廣告投放相比12年同期（主要是四月、五月以及六月數據）有所增長，首頁增幅約為30%，子頻道增幅略高于首頁。此投放量數據符合我們的預期，因此我們維持此前的預測，預計13年廣告收入約為5.4億元，同比增長38%。在此基礎上，超預期的因素有1）下半年黨的十八屆三中全會召開促進廣告投放；2）下半年廣告刊例價提價幅度超預期。

手機視頻有望超預期增長:3G技術以及未來4G技術的推廣將促使移動互聯網第二波快速增長，加快手機網絡視頻等進階應用的普及。粗略估計，手機視頻用戶規模將實現翻倍。經過多年的探索和沉淀，公司手機視頻業務有望在13年得以快速增長。

我們預計公司13年手機視頻業務規模有望達1.32億元，由于公司旗下也獲得手機視頻牌照，因此公司手機視頻業務仍有超預期可能。

網絡輿情管控需求巨大，資深國家對承接體制內需求:網絡媒體影響力快速提升，催生了巨大的網絡輿情分析監控需求。我們認為公司憑借其在政府機關以及國有企事業單位的合作基礎以及影響力，將承接體制內網絡輿情監控需求的大部分比例，該業務收入增速將保持較高水平，預計2013年至2015年公司輿情業務將貢獻收入1.0億元、1.5億元以及2.25億元。

投資建議:預測公司13至15年營業收入分別為10.20、13.53以及17.43億元，綜合毛利率與12年基本持平，EPS為1.04元、1.34元以及1.65元，對應PE為50X、39X和32X，估值水平低于互聯網信息服務上市公司估值水平，同時考慮到公司后續將有投資動作，我們認為公司目前估值較為合理，給予增持評級。

風險點:經濟數據低于預期；大盤震蕩