上海自貿區文化開放引爆傳媒股 傳媒板塊陣前大點兵

2013年09月30日 11:39
來源：鳳凰財經綜合

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博瑞傳播：期待整合顯效果增持評級

2013-08-14 類別：公司研究機構：國泰君安研究員：高輝林琳湯志彥

定增收購漫游谷70%股權獲批，恰逢漫游谷新產品上線；預計下半年為游戲產品集中釋放期，4款游戲（包括2款手游）投入運營，維持增持評級與業績預測，上調目標價至26.0元。

公司定增收購漫游谷70%股權方案已獲批，漫游谷新產品、首款武俠風網頁格斗游戲《街機武俠》已于8月12日在騰訊游戲朋友網上線，成為旗下第7款上線游戲產品；下半年為公司游戲集中釋放期，兩款手游（《小寶升職記》、《暗黑勇士》）和兩款端游產品（《軒轅戰紀》、《夢幻劍俠》）有望在H2實現商業化運營，貢獻業績；同時期待并購漫游谷后，對整個游戲產業集群的多重資源整合與成本降低、效率提高等效果的顯現。維持增持評級，若不考慮增發因素，維持業績預測，即2013-2015年EPS分別為0.57元、0.60元、0.65元；若漫游谷并表一個季度，則2013-2015年備考EPS分別為0.58元、0.70元和0.74元。看好公司游戲業務競爭力與成長性，認為估值空間將進一步打開，按2013年EPS給予45倍動態估值，目標價上調至26.0元，上調40%。

關鍵假設：增發順利完成；游戲產品順利商業化運營且運營符合預期。

較市場不同的觀點是我們認為公司即是轉型的傳統傳媒集團中的先行者，同時也通過較早布局形成了游戲產業化發展的較為扎實的基礎，是上市傳媒企業中少有的游戲產品形態多樣化的企業；看好公司游戲產業群重組后可望實現的協同效應與成本的降低、效率的提高。

催化劑：漫游谷《街機武俠》提早投入商業化運營；新游戲加快進入測試、運營期。

　核心風險：定向增發能否順利完成；整合效果不達預期。