上海自貿區文化開放引爆傳媒股 傳媒板塊陣前大點兵

2013年09月30日 11:39
來源：鳳凰財經綜合

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光線傳媒:夯實主業，布局未來

類別：公司研究機構：華創證券有限責任公司研究員：楊仁文日期：2013-08-05

近期光線傳媒舉行了投資者交流會，公司總裁王長田、董秘王牮出席，我們將交流會、半年報重要信息以及我們對公司的思考提煉如下。

一、今年上半年電影業務表現強勁，節目制作蓄勢待發，演藝活動表現平穩。

1.電影業務:收入大幅增長，主推的電影包括《廚子戲子痞子》《致青春》《中國合伙人》《不二神探》票房都超最初預期，這個除了跟銀幕數增長帶來的渠道紅利有關，還因為公司借助完善的發行體系，從各個環節充分挖掘每部電影的票房潛力。

2.節目制作及廣告業務:收入下滑主要因為公司已在央視播出的《加油!少年派》、《是真的嗎》尚處于市場培育期；此外受宏觀經濟環境影響，電視媒體廣告受到一定程度的不利影響，廣告收入有所下降。

3.演藝活動:收入同比微增，上半年承制了《CCTV網絡春晚》、《霸王美麗行動》、《深圳南山音樂節》、《音樂風云榜頒獎盛典》、《電視劇之夜》及《2013中國愛盛典》等活動。

二、今年下半年電視劇+節目制作及廣告存在超預期空間，電影預計還有新片待披露；明年多部影片賣相不錯。外延并購瞄準互聯網、動畫、游戲、影視和場所娛樂等方向，同時積極規劃電商、互聯網視頻等新業務。

1.電影業務:（1）今年全年預計有10部片子上映，下半年有《賽爾號3》（7月12日上映），《四大名捕2、3》，其他幾部下半年上映的電影正在洽談。（2）明年預計有15部片子上映，預計將會出現3部以上現象級影片，具體包括《同桌的你》、《分手大師》、《巴拉拉小魔仙》、《我的情敵是超人》、《盜墓筆記》、《誅仙》等；同時還可能會有不錯的國際合拍片項目。電視劇業務:發行數量有史以來最多，而且投資比例均有不同程度提升。

2.節目制作及廣告業務:預計下半年會有很大提升；年底參加央視廣告招標，潛力會逐步體現出來。

3.外延并購:天神互動和歡瑞世紀計劃上市，呱呱視頻行業排名前3；下半年大概率有并購，瞄準互聯網、動畫、游戲、影視和場所娛樂等領域。

三、我們預測公司2013-2015年EPS分別為0.82元、1.01元、1.21元，當前股價對應13-15年PE分別為47倍、38倍、32倍，考慮到龍沐灣項目、下半年有新片待披露、后續并購預期強烈；公司電影業務實力快速提升，新業務積極布局，強者愈強趨勢明顯，維持推薦評級!

風險提示:電影票房低于預期，并購進程低于預期