美聯儲“鷹派”痕跡讓市場略感不安

⊙記者 王宙潔 ○編輯 阮曉琴

美聯儲正在終止一項歷史性的政策實驗。北京時間30日凌晨，美聯儲在貨幣政策會議上稱，將在10月末停止債券購買計劃。這意味著持續了6年的QE正式結束。盡管這一結果符合市場預期，然而美聯儲聲明中的“鷹派”痕跡卻讓市場略感不安。

根據美聯儲的聲明，債券購買計劃結束后，將繼續用所持到期證券本金進行再投資，并且美元利率很長一段時間內仍保持在低位。不過，美聯儲聲明的措辭發生明顯變化。此前，決策者們表示勞動力資源“利用率顯著不足”，但在此次會議上，他們表示這種情況正“逐漸減少”。

這被視作是鷹派的痕跡。一些業內人士評論稱，這標志著美聯儲的注意力發生巨大轉變，在結束空前的資產購買時代后，該機構正將注意力轉向首次加息。

這令投資者感到緊張。美聯儲政策公布后，美股三大股指均小幅下滑。而美元創近4周來最大漲幅。當日，衡量美元兌十大主要貨幣表現的彭博美元即期匯率指數上漲0.6%至1069.42點，為10月3日以來最大漲幅。

在很多分析師的眼里，金融市場的未來取決于美聯儲如何走下一步。如果它快速轉向更為鷹派的貨幣政策——上調利率，對市場的考驗將是嚴峻的。

不過，美國國家證券公司首席市場策略師Donald Selkin認為，美國的經濟前景依舊樂觀，今年的增速預計在2.5%至3%，并且利率仍保持低位。因此，金融市場應當會繼續上揚。

他對上證報記者表示，美聯儲可以這么做是因為通脹率仍舊低于他們2%的目標，以及勞動力市場仍舊相當疲軟。他預計，美聯儲下一步行動將是在2015年末或者2016年初開始上調利率。但為了防止歐洲或日本經濟疲弱帶來的負面影響，他們也在研究另一個量化寬松計劃，如圣路易斯聯儲總裁布拉德近期所言。

六年QE功過幾何

29日，美聯儲正式結束QE。此時距離QE問世已經過去6年，人們仍在爭論QE是非。然而也正是這些爭議，讓QE迅速成為金融圈最時髦的詞之一，并且締造了金融史上一個獨特的時代。

六年兩度重啟

2008年，雷曼兄弟轟然倒塌，QE在當年11月橫空出世。2008年11月、2010年8月以及2012年9月，三輪QE讓美聯儲資產負債表擴大到創紀錄的4.48萬億美元。

6年來，從金融市場到宏觀經濟基本面，再到企業財報，QE一直處在美聯儲寬松貨幣政策所營造的世界里，資金盛宴讓投資者歡呼，消費者得以靠信貸輕松過著日子。

盡管量化寬松政策的真實效果令人費解，但它確實對經濟產生了預期的影響。美國失業率已經從10%的高位下滑到今年9月份的5.9%；今年GDP增速預計在2%至3%之間。而金融風暴發生的2008年，GDP是負增長。

QE一路走過來并非一帆風順。曾經有兩次，美聯儲都對經濟過于有信心，認為不再需要新的刺激。但當第一輪QE宣告結束后，美國股市下跌17%，這導致了QE2的出現。同樣，QE2結束后股市下跌20%，美聯儲再一次讓QE回歸。直到今年1月，美聯儲開始在每次貨幣政策會議上將購買規模削減100億美元，直至本月徹底結束QE3。

歷史會否重演？這次似乎有些不一樣。不少業內人士認為，如今美國經濟強勁得多。

是非留給世人評

然而，對于QE的爭論始終存在。“如果滿分是十分，你給QE打幾分？”面對記者的問題，穆迪經濟網創始人及首席經濟學家Mark Zandi和美國國家證券公司首席市場策略師Donald Selkin分別給出了7分及9分的成績單。

Mark Zandi對上證報記者表示，QE降低了長期利率，這樣一來，便提振了房屋市場和股票的價格。這反過來又支持消費者支出、住房和商業投資。但QE也存在一些負面影響，最明顯的是傷害了那些很大一部分收入來自于利息的老人。

Donald Selkin則指出，QE首次被提出時，儲戶們被迫進入股市，它將經濟和市場從徹底崩潰中解救了出來。此外，QE還通過上述方式穩定了證券市場，并且是過去5年這波漲勢的大功臣。它同樣刺激了經濟增長，因為自那時起，美國GDP連續19個季度積極增長。

然而，美聯儲前主席格林斯潘29日稱，QE未能實現預期目標。因為它對實體經濟貢獻不大。也有評論認為，美國就業市場在不斷好轉，而通脹率卻低于美聯儲設定目標。