耶倫：10月加息依然有可能 中國和新興市場是關注重點

美聯儲主席耶倫

美聯儲北京時間周五(9月18日)宣布維持短期利率不變。此前幾周市場激烈辯論美聯儲會否基于美國經濟和就業市場轉強而結束這一段將利率保持在近零水平的時期。

大部分的美聯儲官員仍相信美聯儲將于今年年底之前加息，但對此點已沒有之前那樣確信。根據隨美聯儲政策聲明公布的官員預測，6月份會議上17名官員中有15名預期會在今年加息。而本周四預期會在今年加息的官員人數減為13名。

此外，美聯儲在官方聲明中指出對金融市場和海外經濟近期的動蕩感到不安。

美聯儲表示，近期全球經濟和金融形勢動蕩可能在某種程度上抑制經濟活動，且對短期通脹造成進一步的下行風險。美聯儲稱其正在監控海外形勢發展，這是美聯儲愈來愈擔憂美國以外地區增長放緩可能傷及美國經濟的信號。

美聯儲主席耶倫在新聞發布會中表示，10月加息依然有可能，如果10月加息，屆時將召開新聞發布會。

耶倫重申決策將依據數據而定，首次加息之后貨幣政策立場將維持一段時間的高度寬松。

耶倫稱，中國和新興市場是美聯儲的關注重點。8月份金融市場在一定程度上體現出了中國風險，重要的新興市場都受到負面影響。

由于多數官員仍相信他們將在今年加息，這顯示許多官員認為上述擔憂將在幾周之后逐漸消退。

自2008年12月份為應對金融危機而將利率降至歷史低點以來，美聯儲官員在過去幾個月中一直暗示他們計劃在今年加息。令官員們保持樂觀的關鍵因素是勞動力市場迅速改善，并且經濟中的閑置產能在下降，這是通脹獲得一些提振的前兆。

美國8月份的失業率為5.1%，處于官員們希望在長期看到的區間里。通脹率則在逾三年來持續低于2%水平。

美聯儲表示，總的來看，勞動力市場指標顯示今年初以來勞動資源利用率不足的情況已消退。

而就在7月份，美聯儲官員似乎仍有望在本周政策會議上宣布加息，但一系列因素促使他們按兵不動，其中包括美元走強、股市和債市大幅波動，以及世界第二大經濟體中國增速放緩的跡象。

美聯儲官員目前正密切關注這些威脅，以確保其不會對美國經濟構成更大的麻煩。比如，美元升值可能為出口和輸入型通脹帶來下行壓力，而這與美聯儲刺激經濟增長和提振目前的低通脹的努力剛好背道而馳。

美聯儲官員們似乎比以前更謹慎地期待，將在獲得上述發展不會從根本上改變經濟前景的證據后再采取加息舉措。

和以往一樣，美聯儲表示，將在看到就業市場出現“進一步改善”且官員們對通脹在中期會回升至2%具有“合理信心”之后提升利率。

在這次會議召開之前，投資者已相信美聯儲不會采取行動。會議開始之前的期貨市場行情顯示，交易員認為周四加息的可能性為27%，但12月加息的可能性為約64%。

根據隨政策聲明發布的預測報告，17名官員中有13名預期仍將在2015年加息。6月份17名官員中有15名預期今年加息。

盡管官員們仍預期會在今年加息，但他們預測的加息路徑已于近月以來變得更平緩。2015年底的利率中值預測值從6月份的0.625%降至0.375%。2016年底的利率中值預測值從6月份的1.625%降至1.375%。2017年底的利率中值預測值則從6月份的2.875%降至2.625%。美聯儲預測長期聯邦基金利率將升至3.5%，同樣低于之前預期的3.75%。

一名官員預期2015年和2016年的利率將為負值，部分歐洲國家已采取這種作法來提振增長和通脹。美聯儲并未透露做此預期的官員姓名。

美聯儲調整展望的原因之一是，官員們對于經濟的長期增長潛能變得不那麼樂觀。他們預期經濟長期增長率介于1.8%至2.2%，低于6月份預期的2%至2.3%。一個增長更為遲緩的經濟將更加無能力承擔利率上升帶來的影響。

美聯儲的經濟展望凸顯出官員們在判斷當前經濟大環境時所面臨的挑戰。美聯儲下調了失業率的路徑預測。他們預期失業率將在今年底降至5%，明年底降至4.8%，皆低于之前預期的5.3%和5.1%。

教科書中說，隨著失業率預測值下滑，通脹預期應該會上升。但官員們降低了他們的通脹預期，部分原因是油價下跌和美元升值給通脹帶來了下行壓力。官員們并不認為以商務部發布的個人消費支出價格指數衡量的通脹率會在2018年，即耶倫(Janet Yellen)的首任美聯儲主席任期屆滿之前達到他們設定的2%目標。

里士滿聯儲行長萊克(Jeffrey Lacker)反對按兵不動。他希望美聯儲現在就將目標利率提升0.25個百分點。

由于市場對周四加息的預期非常低，因此現在加息對耶倫來說無疑是一場賭博，而美聯儲內部都知道耶倫不愿冒險。意外加息可能會給投資者帶來沖擊，或使他們感到迷惑。而維持利率不變則表明耶倫堅持為加息做好仔細準備。

耶倫下周將赴馬薩諸塞大學安姆赫司特分校發表重要演講。

耶倫新聞發布會：

耶倫：首次加息時間不如加息路徑重要。

自7月份政策會議以來，就業增速持續穩固。通脹率一直低于目標，近期全球局勢演變可能會給通脹帶來下行壓力。

委員會對經濟前景的看法仍然沒有重大變化。

當看到就業市場進一步改善及通脹回升時，開始加息才是合適的。

就業持續增長支持了家庭開支，固定投資小幅增長。上半年經濟增速明顯強于6月份預估，凈出口顯著拖累上半年增幅。

首次加息之后，貨幣政策立場還將在一段時期內保持高度寬松。

FOMC仍然預計美國經濟會溫和增長。更廣泛的事業指標繼續好轉，勞動力市場可能仍然存在一些周期性疲軟問題，非自愿的艦只就業人數仍然更多，薪資漲幅仍然低迷。

當下也有支持加息的理由。FOMC認為，等待更多證據再加息是合適的。

局勢發展沒有從根本上改變前景預期。美國經濟表現良好，預計將會繼續發展。

我們的決定并不取決于特定數據。首次加息時間沒有加息路徑重要，多數美聯儲官員仍然預計2015年首次加息，世紀政策行動取決于經濟如何發展。

經濟如何發展相當不確定，利率路徑可能比預期的更加陡峭或平緩。

鑒于美國與其他國家息息相關，需要密切關注局勢，認識到市場聚焦美聯儲今日的決定。