美聯儲對中國關注程度為啥到了匪夷所思的地步

美聯儲主席耶倫

美聯儲推遲在9月份的政策會議上加息，但保留今年晚些時候加息的選項。

官方政策聲明保留了對國際經濟形勢發展壓制美國前景的更深憂慮，并且注意到通脹率在最終向2%的聯儲目標回升前可能先有所回落，因暫時性因素(能源和進口價格)再度浮現。

決策者渴望在今年脫離零利率區間，但他們在等待近期金融市場震蕩不會對經濟構成更嚴重拖累的進一步證據。因此，短期情緒指標、招聘動態、國際經濟新聞和金融穩定將是決定美聯儲是否最終加息的關鍵因素。

美聯儲主席耶倫在華盛頓的新聞發布會上表示，10月加息依然有可能，如果10月加息，屆時將召開新聞發布會。

耶倫稱，中國和新興市場是美聯儲的關注重點。8月份金融市場在一定程度上體現出了中國風險，重要的新興市場都受到負面影響。

自2008年12月份為應對金融危機而將利率降至歷史低點以來，美聯儲官員在過去幾個月中一直暗示他們計劃在今年加息。令官員們保持樂觀的關鍵因素是勞動力市場迅速改善，并且經濟中的閑置產能在下降，這是通脹獲得一些提振的前兆。

美國8月份的失業率為5.1%，處于官員們希望在長期看到的區間里。通脹率則在逾三年來持續低于2%水平。美聯儲表示，總的來看，勞動力市場指標顯示今年初以來勞動資源利用率不足的情況已消退。

而就在7月份，美聯儲官員似乎仍有望在本周政策會議上宣布加息，但一系列因素促使他們按兵不動，其中包括美元走強、股市和債市大幅波動，以及世界第二大經濟體中國增速放緩的跡象。

美聯儲官員目前正密切關注這些威脅，以確保其不會對美國經濟構成更大的麻煩。比如，美元升值可能為出口和輸入型通脹帶來下行壓力，而這與美聯儲刺激經濟增長和提振目前的低通脹的努力剛好背道而馳。

美聯儲官員們似乎比以前更謹慎地期待，將在獲得上述發展不會從根本上改變經濟前景的證據后再采取加息舉措。

中國的政策是新興市場更為關注的焦點，中國上個月引導人民幣貶值，新興市場股市市值抹掉3.1萬億美元就是明證。MSCI明晟新興市場指數自8月11日人民幣貶值以來累計下跌7.4%，占今年累計跌幅的一半多。

幫助NN Investment 管理12億美元資產的高級新興市場股票經理Nathan Griffiths表示。中國可能是令新興市場股市憂慮的長期因素，因為“與美國相比，中國對于全球貿易重要的多，對新興市場貿易更是如此。”Griffiths看好印度和墨西哥股票。

中國對美國企業影響不大但是市場波動的來源

歷史的教訓

近代歷史的教訓是，如果美聯儲加息的消息已被消化，亞洲市場將做出積極反應；反之則會有消極反應。此次有跡象顯示，市場已經消化了加息消息，這表明市場將能夠很好地應對這一事件。但在曾是區域性增長引擎、如今放緩的中國，情況尚難預料。

加息可能對亞洲國家產生的一個影響將是抬高融資成本。在上一輪美聯儲緊縮周期（2004年到2006年），韓國一年期國債收益率上升79個基點；在印度，上升了245個基點；泰國則增加了341個基點，而在印尼，這個數字是驚人的429。但是，利率升高并不一定意味著資產價格會下跌。2004至2006年間，隨著美聯儲將政策利率上調425個基點，從1%升至5.25%，亞洲新興股市實際上還上漲了50%。亞洲美元指數（新興亞洲國家匯率的加權平均）上漲了約7%。印尼和印度股市分別上漲了80%和120%，而韓國的韓元和新加坡元分別升值了22%和9%。

相比之下，1999年至2000年間的美聯儲緊縮周期對亞洲造成了實質性的不利影響。在此期間，亞洲新興市場股市平均下跌了7%，亞洲美元指數回落了1%。菲律賓和泰國均遭遇重創——其股市均暴跌了40%，而菲律賓比索下跌了11%，泰銖下跌了6%。

對于上述不同影響，美聯儲此前幾輪緊縮周期開始前的市場表現可以給出解釋。在1999-2000周期開始前的三個月中，亞洲股市上漲了33%，貨幣升值了3%左右。而在2004-2006年周期開始前的三個月中，亞洲股市下跌了約10%，貨幣貶值了約2%。

這一次，該地區股市在過去三個月已下跌20%，貨幣下跌了4%，調整幅度比2004年時更大。這表明，在美聯儲啟動加息后，亞洲市場可能會出現反彈。美聯儲加息將消除在市場引發周期性破壞的不確定性。由于融資成本不斷上升的不利影響已被市場消化，投資者將可以踏踏實實地專注于經濟狀況。這可能有利于亞洲，因為這里有著雄厚的經濟基礎——經過1998年亞洲金融危機后實施的一系列市場化改革，該地區經濟已變得更具抗跌性。該地區大多數貨幣都已受益于更大的靈活性。此外，作為美聯儲加息的前提條件，美國經濟恢復也有利于亞洲的出口。

作為全球第二大經濟體，中國可能會帶來不確定性。在過去十年，該國超過了美國和日本，成為亞洲新興經濟體的最大貿易伙伴。由于同中國的密切經濟聯系，該地區得以免受2008年全球金融危機后發達經濟體經濟衰退的嚴重拖累。

如今，中國經濟放緩，這些益處可能變成弊端。人們越來越關注中國的經濟增長前景，8月11日人民幣的貶值引發了近期全球資產的拋售。在美聯儲的加息周期中，來自中國的任何負面消息都可能擴大緊縮效應的影響，并擾動市場脆弱的神經。