專題投資策略：崛起在中部增長在湖北(5)

2010年03月26日 09:38長江證券研究所【大中小】【打印】共有評論0條

基礎條件

我們之所以要考察中部地區基礎條件，其原因在于基礎條件對于一個地區集群效應的發揮、市場廣度和深度的拓展上又重大的影響。基礎條件除了上面講到的以交通運輸為代表的基礎設施基礎之外，一個地區的經濟總量規模、產業結構、城市化率以及對外開放程度等都是基礎條件的重要組成部分。

從經濟總體規模上看，河南是最為老牌的中原工業基地，在總量上一枝獨秀。湖南、湖北基本相當，剩余三個省份則相對較小。從增長率上來看，最近三年，湖北、湖南兩省的同比增速排名靠前。

我們再從產業結構上來考察中部六省。這六省清一色的都形成了以第二產業為主導的產業機構，其中比重最高的河南和山西，這與這兩個省的自身資源稟賦是分不開的。湖南、湖北第二產業占比相對較小。一個經濟體的起飛反映在指標上就是第二產業占GDP的比重不斷攀升，而這也正是經濟高速增長的年代。這對于區域經濟的發展同樣適用。我們看到，中部六省第二產業占比走勢出現分化的兩個集團。在2001-2008年間，山西、河南和江西三省的擴張速度明顯超越了全國平均水平，尤其是江西(這可能與江西省總體經濟規模較小有關)。而湖北、湖南和安徽三個省卻在相當長的時間里落后于全國。第二產業的增長到達極限之后則將引致經濟起飛階段的結束，我們也可以看到在經濟危機的影響下，2009年，第二產業占比較高三省份出現了明顯的調整。然而，正是在這樣的環境下，湖北和安徽兩省這一指標卻出現了逆勢上升，這不能不說明了其內在增長動力的強勁。而目湖北、安徽兩省這一指標不及或略超全國平均水平，其未來增長的空間還很大。而從趨勢上來看，這兩個省的增長有可能真正迎來起飛階段。

我們之所以看重第二產業的占比指標，除了經濟理論上的邏輯之外，中國其他省市的增長也很能說明這一指標對于經濟起飛的判斷具有很好的指示性。圖22是江蘇、浙江、廣東和重慶四個省市的第二產業占比變化。90年代初，江浙粵三地的經濟起飛并一舉奠定了在全國的地位；而重慶近年來這一指標的迅速提升也反映出其經濟增長的迅猛勢頭。從江浙粵三省的增長經驗來看，這一指標的極限很可能在50%-60%之間。因此，湖北、安徽以及湖南三地的空間還比較大。

第二產業只是一個籠統的概念，而我們卻希望在第二產業尤其是工業的內部構成中對這六個省份的產業級別和層次做出一定的區分。表7 中，我們列出了中部六省工業增加值前五名的行業，我們的目的在于找到各省經濟增長的動力和模式在于什么。同時，我們以上海作為參照標準來做出評判。下表中，我們可以看到山西、江西、河南和湖南四省的主要增長還是來自于資源密集型的行業。而安徽、湖北由于在設備制造業上具備很大的優勢，這兩省更加貼近上海。尤其是湖北，以通信設備、計算機及其他電子設備制造業已經成為了該省的一個重要支柱產業，而其未來的發展前景越是凸顯出來了。因此，我們似乎可以下這樣的結論，在產業級別上，湖北和安徽相對較優，而湖北則更具發展空間。

與工業化進程相伴隨的是城市化的不斷推進，而城市化的進程反過來又影響著工業化。城市化率的高低對于產業結構的影響、市場廣度和深度的拓展都具有重要的意義。中部六省的城市化率整體低于全國平均水平。圖23 顯示，六省的城市化率明顯的形成了三個層級，湖北、山西；湖南、江西、安徽；河南。這其中，湖北的城市化水平略高于山西，為45.2%。

在基礎條件中，我們還要考慮一個因素，那就是對外開放程度。我們以全省進出口總額和外貿依存度(進出口總額/GDP)來衡量六省的情況。2009 年，湖北的進出口總額是最高的，也是唯一個超過千億的中部省份，其對GDP 的占比也相對較高。安徽則其次。

在對基礎條件作了詳盡的分析之后，我們有必要從整體上對這六個省做一個基礎條件的綜合評價，而方法則與上面類似。