專題投資策略：崛起在中部增長在湖北(10)

2010年03月26日 09:38長江證券研究所【大中小】【打印】共有評論0條

整合所帶來的機會

中部地區作為后發增長的地區，帶動經濟增長的部門只能是國有部門，因為民營部門不發達。

然而，正如我們前期所說的一樣，中西部地區的國有企業仍然面臨很大的困難。大規模的投資必然面臨一個資金來源的問題，多渠道的資金籌措方式是一個必然的選擇，借助資本市場籌措投資資金也將是湖北的選擇。因此，對于國有資產的運作，提高國有資產的證券化率也應當是一個必然的邏輯。在湖北的上市公司中，具有國資背景、而主營業務和創利能力薄弱的公司可能會成為首先整合的對象。

國資整合的目的是在于充分發揮上市公司的平臺作用，提高國有資產證券化率，做大做強國有資產，并未投資驅動的經濟增長方式提供助推力。提高國資證券化率的方法有直接IPO，借助旗下上市平臺實現整體上市和借殼上市。我們認為，湖北的上市公司資源相對較為豐富，其中運作的空間也比較廣闊。具體而言，央企、湖北省級國資和地方市縣國資都有著較為豐富的資源，而不同層級之間的國資合作空間也比較廣闊。在發掘整合機會的時候，方向應該放在那些具備國資背景而目前主營和創利能力都較薄弱的公司。這部分公司集中的機會主要體現在兩個方面，其一是自主性的主營方向的轉變，轉向創利能力更強的業務；其二則是由外在推動下資產的重組。這方面的公司如美爾雅、長源電力、祥龍電業、新華光、襄陽軸承、三環股份、武漢控股、長江通信、武漢塑料、三峽新材等。

地方國資與央企之間的合作也具備一定的機會。隸屬武漢國資委的長江通信與同在武漢的央企背景的烽火通信等是否存在整合機會，這也是值得密切關注的。從地方政府來看，做大做強地方產業尤其內在動力，而國資層級之間的協調則是一個無法繞開的問題。

總結區域經濟的發展是工業化擴散中一個必然過程。區域增長極是在內外兩方面因素的催化下形成，內則是區位優勢，外則是政策與產業傾斜。中部地區作為承接東部產業的首選地，有著較為客觀的增長空間。而在中部六省的選擇中，湖北以其獨特的優勢將成為中部增長中的領頭羊。作為趕超型區域，投資在促進經濟起飛的過程中功不可沒。湖北省政府也正在規劃通過大規模的投資去拉動經濟的增長，12 萬億的投資不是一個小數目。這么大量的投資也注定這是一個全方位的投資。因此，在投資策略的選擇上，對于湖北應該是一個全方位的投資策略，有投資直接驅動的增長，有投資拉動延伸出來的增長，也有結構整合所帶來的機會。

對于二級市場而言，針對湖北的投資應當從價值型和突變性兩個角度去發掘投資機會。價值型所看重是增長，突變型所看重的變革。