2010年03月26日 09:38長江證券研究所【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

整合所帶來的機(jī)會

中部地區(qū)作為后發(fā)增長的地區(qū)，帶動經(jīng)濟(jì)增長的部門只能是國有部門，因?yàn)槊駹I部門不發(fā)達(dá)。

然而，正如我們前期所說的一樣，中西部地區(qū)的國有企業(yè)仍然面臨很大的困難。大規(guī)模的投資必然面臨一個(gè)資金來源的問題，多渠道的資金籌措方式是一個(gè)必然的選擇，借助資本市場籌措投資資金也將是湖北的選擇。因此，對于國有資產(chǎn)的運(yùn)作，提高國有資產(chǎn)的證券化率也應(yīng)當(dāng)是一個(gè)必然的邏輯。在湖北的上市公司中，具有國資背景、而主營業(yè)務(wù)和創(chuàng)利能力薄弱的公司可能會成為首先整合的對象。

國資整合的目的是在于充分發(fā)揮上市公司的平臺作用，提高國有資產(chǎn)證券化率，做大做強(qiáng)國有資產(chǎn)，并未投資驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)增長方式提供助推力。提高國資證券化率的方法有直接IPO，借助旗下上市平臺實(shí)現(xiàn)整體上市和借殼上市。我們認(rèn)為，湖北的上市公司資源相對較為豐富，其中運(yùn)作的空間也比較廣闊。具體而言，央企、湖北省級國資和地方市縣國資都有著較為豐富的資源，而不同層級之間的國資合作空間也比較廣闊。在發(fā)掘整合機(jī)會的時(shí)候，方向應(yīng)該放在那些具備國資背景而目前主營和創(chuàng)利能力都較薄弱的公司。這部分公司集中的機(jī)會主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，其一是自主性的主營方向的轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)向創(chuàng)利能力更強(qiáng)的業(yè)務(wù)；其二則是由外在推動下資產(chǎn)的重組。這方面的公司如美爾雅、長源電力、祥龍電業(yè)、新華光、襄陽軸承、三環(huán)股份、武漢控股、長江通信、武漢塑料、三峽新材等。

地方國資與央企之間的合作也具備一定的機(jī)會。隸屬武漢國資委的長江通信與同在武漢的央企背景的烽火通信等是否存在整合機(jī)會，這也是值得密切關(guān)注的。從地方政府來看，做大做強(qiáng)地方產(chǎn)業(yè)尤其內(nèi)在動力，而國資層級之間的協(xié)調(diào)則是一個(gè)無法繞開的問題。

總結(jié)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是工業(yè)化擴(kuò)散中一個(gè)必然過程。區(qū)域增長極是在內(nèi)外兩方面因素的催化下形成，內(nèi)則是區(qū)位優(yōu)勢，外則是政策與產(chǎn)業(yè)傾斜。中部地區(qū)作為承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)的首選地，有著較為客觀的增長空間。而在中部六省的選擇中，湖北以其獨(dú)特的優(yōu)勢將成為中部增長中的領(lǐng)頭羊。作為趕超型區(qū)域，投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)起飛的過程中功不可沒。湖北省政府也正在規(guī)劃通過大規(guī)模的投資去拉動經(jīng)濟(jì)的增長，12 萬億的投資不是一個(gè)小數(shù)目。這么大量的投資也注定這是一個(gè)全方位的投資。因此，在投資策略的選擇上，對于湖北應(yīng)該是一個(gè)全方位的投資策略，有投資直接驅(qū)動的增長，有投資拉動延伸出來的增長，也有結(jié)構(gòu)整合所帶來的機(jī)會。

對于二級市場而言，針對湖北的投資應(yīng)當(dāng)從價(jià)值型和突變性兩個(gè)角度去發(fā)掘投資機(jī)會。價(jià)值型所看重是增長，突變型所看重的變革。

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