2010年03月26日 09:38長(zhǎng)江證券研究所【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

投資策略的選擇

工業(yè)化的區(qū)域擴(kuò)散，主題是增長(zhǎng)。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度看，中西部地區(qū)的要實(shí)現(xiàn)加速的增長(zhǎng)，在投資、消費(fèi)和進(jìn)出口三個(gè)部門(mén)里面，起驅(qū)動(dòng)作用的一定是投資。因此，把握投資的方向也就把握了增長(zhǎng)的關(guān)鍵。而談到投資就必然涉及到一個(gè)投資來(lái)源的問(wèn)題了。3 月22 日，湖北省發(fā)改委主任許克振介紹，截至目前，全省重大項(xiàng)目庫(kù)已入庫(kù)項(xiàng)目3.76 萬(wàn)個(gè)，投資總規(guī)模達(dá)12.06 萬(wàn)億元。這些項(xiàng)目，最遲將在“十二五”初期集中開(kāi)工建設(shè)。這么大規(guī)模的投資，資金來(lái)源于何處了?我們可以確定的是，一個(gè)多元化的投資資金的來(lái)源是確保投資能夠順利完成的條件，這對(duì)資本市場(chǎng)而言也就孕育著一定的機(jī)會(huì)。

湖北省政府2010 年政府工作報(bào)告中所提示的工作重點(diǎn)也預(yù)示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方向，這里我們也做了相應(yīng)的整理。

擴(kuò)大內(nèi)需上，加大建材下鄉(xiāng)，物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)；發(fā)揮財(cái)政貨幣等政策在擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)中的導(dǎo)向作用，加大直接融資力度，積極推進(jìn)企業(yè)上市融資和上市公司再融資、并購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)發(fā)行企業(yè)債券新突破。

加快產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，創(chuàng)建國(guó)家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地，積極開(kāi)展機(jī)電產(chǎn)品再制造試點(diǎn)。

著力培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，東湖高新區(qū)被國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)建設(shè)國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)，推動(dòng)宜昌高新區(qū)申報(bào)國(guó)家級(jí)高新區(qū)。

著力建設(shè)武漢東西湖綜合性示范區(qū)、青山-陽(yáng)邏-鄂州大循環(huán)經(jīng)濟(jì)區(qū)、大東湖“兩型”社會(huì)示范區(qū)、梁子湖“兩型”社會(huì)示范區(qū)等四個(gè)省級(jí)示范區(qū)；突出抓好武漢長(zhǎng)江中游航運(yùn)中心、宜昌三峽物流中心建設(shè)，加快建設(shè)一批重點(diǎn)港口。

激活微觀主體，進(jìn)一步放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，鼓勵(lì)有實(shí)力的非公有制企業(yè)參與國(guó)有企業(yè)改造重組，允許非公有資本進(jìn)入金融服務(wù)、公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等國(guó)家沒(méi)有明文禁止的一切領(lǐng)域，并做到一視同仁。

大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)和低碳經(jīng)濟(jì)，把武漢城市圈建設(shè)成為全國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展示范區(qū)。

實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式有投入式的增長(zhǎng)和整合式的增長(zhǎng)。在上述五個(gè)方面的內(nèi)容中，投入與整合的機(jī)會(huì)隱約可見(jiàn)，下面我們將分別予以分析。

分享投資增長(zhǎng)盛宴

在把握增長(zhǎng)時(shí)候，我們首先把握的是投資；其次，我們則要從投資引領(lǐng)的增長(zhǎng)所帶來(lái)的擴(kuò)散效應(yīng)上去把握。怎么樣去把握投資呢？中西部的增長(zhǎng)仍然是政策所主導(dǎo)的，我們首先思考的方向是政策規(guī)劃的落腳點(diǎn)。

在剛剛披露的湖北省的12 萬(wàn)億投資中，3.76 萬(wàn)個(gè)項(xiàng)目分為在建項(xiàng)目、新開(kāi)工項(xiàng)目、明后年開(kāi)工項(xiàng)目和“十二五”初期開(kāi)工項(xiàng)目四類。這四類項(xiàng)目分別占到總投資規(guī)模的24%、26.1%、30%和19.9%。其中，在建項(xiàng)目3599 個(gè)，總投資2.5 萬(wàn)億元；新開(kāi)工項(xiàng)目4120 個(gè)，總投資2.7 萬(wàn)億元，。兩者共計(jì)約5.2 萬(wàn)億元。

12 萬(wàn)億的投資領(lǐng)域主要分布在先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)水利、生態(tài)環(huán)境、社會(huì)發(fā)展等六大部類。其中基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目所占比重最大，其入庫(kù)項(xiàng)目1780 個(gè)，總投資達(dá)3.17萬(wàn)億元，占省級(jí)項(xiàng)目庫(kù)投資總額的30.6%。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目分為四大塊：交通、能源、城建和開(kāi)發(fā)區(qū)。其中交通項(xiàng)目投資計(jì)劃超過(guò)1 萬(wàn)億元，是項(xiàng)目庫(kù)中比重最大的一塊。

巨量的投資并不會(huì)在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)，但是在未來(lái)幾年內(nèi)，湖北的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)是有所保證的。

對(duì)于投資，未來(lái)的具體項(xiàng)目暫時(shí)還不得而知。我們這里僅對(duì)部分在建和擬推進(jìn)的項(xiàng)目做出列示(基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè))。

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，投資方向的選擇首先也應(yīng)該與投資的相關(guān)度著眼。這方面，基礎(chǔ)設(shè)施、重化工相關(guān)行業(yè)受益最為明顯，如公用事業(yè)、房地產(chǎn)、建筑建材、鋼鐵、機(jī)械、化工等。這方面的上市公司有公用事業(yè)中的武漢控股、凱迪電力、合加資源等，房地產(chǎn)中的東湖高新、福星股份、南國(guó)置業(yè)、道博股份、中茵股份、美爾雅等，建筑建材中的葛洲壩、三峽新材、華新水泥等，鋼鐵中的武鋼股份、大冶特鋼等，機(jī)械中的洪城股份、江鉆股份等，化工中的湖北宜化、雙環(huán)科技、興發(fā)集團(tuán)等。

上述投資內(nèi)容更多的還是從傳統(tǒng)的角度去把握的，其實(shí)先進(jìn)制造業(yè)在投資增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下同樣可以取得較快的增長(zhǎng)。對(duì)于武漢來(lái)講，高端裝備制造業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是其未來(lái)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)，這里尤其要提到的是高科技產(chǎn)業(yè)中光電子產(chǎn)業(yè)。光電子產(chǎn)業(yè)將是武漢崛起的支柱產(chǎn)業(yè)之一。

而事實(shí)上，武漢將光電子作為重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)由來(lái)已久，而武漢“中國(guó)光谷”的提法更凸現(xiàn)了政府對(duì)此產(chǎn)業(yè)所寄予的厚望。因此電子信息產(chǎn)業(yè)依托區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新能力而發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｄ壳拔錆h地區(qū)的電子信息產(chǎn)業(yè)在中部地區(qū)具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，“武漢中國(guó)光谷”有望成為國(guó)內(nèi)光通信設(shè)備及移動(dòng)通信系統(tǒng)與終端產(chǎn)品的重要研發(fā)和生產(chǎn)基地，以及世界光纖光纜的重要研發(fā)和生產(chǎn)基地，從而形成比較完整的光電子信息產(chǎn)業(yè)鏈。因此在政策扶持下，依托人才與智力資源密集優(yōu)勢(shì)，將成為這一區(qū)域內(nèi)新的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。這其中的上市公司有電子類的臺(tái)基股份、三安光電，信息類的烽火通信、長(zhǎng)江通信、光迅科技、武漢凡谷等。

增長(zhǎng)中的延伸投資的增長(zhǎng)必然會(huì)帶來(lái)溢出效應(yīng)，其本身驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，同樣投資也會(huì)帶動(dòng)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)走向繁榮。投資的順利實(shí)現(xiàn)離不開(kāi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的支撐，如物流運(yùn)輸?shù)闹С帧⒔鹑诜?wù)的支持等。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)的國(guó)民收入的增長(zhǎng)也會(huì)帶來(lái)消費(fèi)類產(chǎn)業(yè)鏈的增長(zhǎng)，這包括日用消費(fèi)品，也包括耐用消費(fèi)品。在物流運(yùn)輸領(lǐng)域，湖北已經(jīng)成為了中部地區(qū)、甚至是全國(guó)的樞紐，九省通衢。

即將貫通的鄂渝主干線真正使得東中部三個(gè)區(qū)域形成一線，經(jīng)濟(jì)距離大幅度縮小。可以設(shè)想的是，未來(lái)東、中部的運(yùn)輸流將主要從湖北進(jìn)入巴蜀之地。而主干線所帶動(dòng)起來(lái)的分支線的物流也將會(huì)有大幅的增長(zhǎng)。這方面的上市公司有楚天高速、長(zhǎng)航鳳凰等。

中部地區(qū)的商品零售市場(chǎng)空間廣大，這幾年的平均增長(zhǎng)速度超過(guò)了全國(guó)平均水平。2009 年，湖北省社會(huì)消費(fèi)品零售總額為5928.41 億元，同比增長(zhǎng)19.0%，高于全國(guó)平均水平3.5 個(gè)百分點(diǎn)。在中部六個(gè)省會(huì)城市中，武漢的社會(huì)消費(fèi)品零售總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其其他五市，其商品零售市場(chǎng)空間可見(jiàn)一斑。湖北的商品零售類上市公司有武漢中百、武漢中商、鄂武商、漢商集團(tuán)等，食品加工類的安琪酵母等。

特別值得一提的是，2009 年，湖北農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)出現(xiàn)“爆發(fā)式”增長(zhǎng)，連續(xù)12 個(gè)月增速高出城市，是1987 年以來(lái)的首次，也是湖北省消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的新的變化。

在消費(fèi)領(lǐng)域，我們也可以延伸到耐用消費(fèi)品，這其中的典型就是汽車，而與此相關(guān)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都會(huì)受益。上市公司里面整車制造里的東風(fēng)汽車，汽車零部件的東風(fēng)科技、三環(huán)股份等都會(huì)受益。

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