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事件：
西山煤電發布公告，從2011年1月1日起上調部分產品車板含稅價(長協戶)，提價幅度100-150元/噸。其中，焦精煤由1365元/噸上調至1465元/噸；肥精煤由1510元/噸上調至1660元/噸；瘦精煤由1060元/噸上調至1180元/噸；氣精煤由900元/噸上調至1020元/噸。
點評：
西山煤電此次煉焦煤提價7-13%，預計將增厚EPS約0.30元，但我們更看重焦煤提價釋放出的信號效應，建議關注具備資源稀缺背景下提價能力上升的冶金煤種。
煉焦煤各煤種提價7-13%，完全符合預期。日澳煉焦煤合同由2010年四季度的209美元/噸上調15美元/噸至224美元/噸，提價幅度7%。相比之下，西煤焦精煤、肥精煤、瘦精煤、氣精煤提價幅度分別為7%、10%、11%和13%，提價幅度略高于日澳長協價格，完全符合興業預期。
此次提價將增厚西山煤煤EPS約0.30元。從提價幅度來看，西煤各煤種分別提價100-150元/噸，按各種產量測算可增加收入約13億元，不考慮期間成本變化，預計增加凈利潤約9.75億元，相當于增厚每股收益0.30元。
投資評級：推薦。考慮到煉焦煤各煤種提價100-150元/噸后，我們預計西山煤電2010-2012年EPS分別為1.22元、1.69元和2.11元，動態PE分別為21倍、15倍和12倍。基于西煤焦煤資源稀缺性以及斜溝煤礦產釋放在即，我們維持“推薦”評級。
焦煤提價再現“煉焦煤供應偏緊”！我們強烈建議投資者關注西山煤電提價所釋放出的信號效應！首先，宏觀經濟尤其是重化工業的熱度仍然不減；其次，煉焦煤資源稀缺性日益突出；最后，比煉焦煤范圍更廣的各冶金煤種均將受益，如1/3焦煤、噴吹煤以及無煙煤(昊華能源)，建議投資者關注我們一貫的投資邏輯，從資源稀缺性角度出發配置優質煤炭股，而不是相反！我們強烈推薦潞安環能、蘭花科創！(興業證券研發中心)
興業證券：露天煤業業績超預期增長 需求增長是關鍵
事件：
露天煤業發布業績預增修正公告，預計2010年凈利潤為136875-156428萬元，同比增長40-60%，高于三季報時預期的凈利潤增長20-40%的幅度。
點評：
我們認為，露天煤業的業績增長符合預期，并且高于我們預期的1.11元是大概率事件。判斷依據如下：
四季度EPS約0.22-0.37元。根據露天煤業的公告，其2010年凈利潤為136875-156428萬元，我們測算四季度單季凈利潤為29924-49477萬元，折合EPS約0.22-0.37元，則露天煤業全年業績為1.03元-1.18元，我們預期的1.11元恰好為平均值。基于煤價上漲和并表，我們預計露天煤業業績更接近EPS上限。
預增原因比業績更為重要。在關注業績增長超預期的同時，我們更關注業績超預期原因。露天解釋是煤炭產品產銷結構變化、參股公司利潤增長以及壓縮成本等原因。因公告信息過于簡單，我們剖析如下：
1煤炭產銷結構變化。雖然公告中露天煤業并沒有提示煤價上漲信息，但我們認為“調整產銷結構”的另一重含義就是靈活定價，在下游需求旺盛且季節性特征下，調整產銷結構在長期是可以維持的，值得關注。
2參股公司利潤增長。因數據匱乏，我們難以判斷是哪個子公司凈利潤增長。但是，我們注意到新收購且并表的扎哈淖爾露天礦可能性較大。2009年1-9月，扎礦凈利潤164萬元。2010年1-5月，扎礦煤炭產量512萬噸，6-12月預計700萬噸，預計全年1200萬噸，2011年有望達產至1500萬噸，相當于2009年煤炭產銷量3350萬噸的45%，假設盈利能力持平，應增厚業績45%。但事實并非如此，露天煤業煤炭產銷量是在公司體系內進行調配的，只有下游需求增長才構成產銷量增長。(興業證券研發中心)
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