2010年10月27日 10:24中國證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

安信證券：醫(yī)藥行業(yè)不乏投資機會(薦股)

2010 年1-8 月醫(yī)藥行業(yè)整體保持了強勁的增長態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)分析，1-8 月醫(yī)藥行業(yè)整體銷售收入和利潤總額分別同比增長了25.69%、34.71%，利潤率同比提高了0.64 個百分點，行業(yè)整體盈利能力進一步增強。中藥飲片和生物制藥是增長最為迅速的子行業(yè)，中藥飲片收入和利潤總額分別同比增長了36.75%、64.72%；生物制藥收入和利潤總額分別同比增長了30.73%、50.46%。值得注意的是，作為占比最大的子行業(yè)、同時也是處方藥占主體的化學(xué)制劑行業(yè)，銷售收入和利潤總額分別同比增長了22.81%、26.07%，這顯示了在終端需求的強勁增長推動下，化學(xué)處方藥行業(yè)繼續(xù)保持了高速增長的態(tài)勢。

醫(yī)藥股相對估值目前仍然處于較合理水平。在消費升級、人口老齡化及城鎮(zhèn)化、疾病譜變化、以及醫(yī)改拉動需求增長等因素的推動下，在國家藥價管控等政策性因素的約束和規(guī)范下，我們預(yù)計2010、2011 年醫(yī)藥行業(yè)整體仍將保持高速增長態(tài)勢。 截至2010 年9 月30 日，滬深300 平均PE 為17.99 倍，醫(yī)藥股平均PE 為51.05 倍，醫(yī)藥板塊PE/滬深300 PE 為2.84 倍。從歷史溢價率水平看，醫(yī)藥行業(yè)目前估值仍處于較合理的水平；另一方面，醫(yī)藥行業(yè)也將通過2011 年確定性的盈利增長化解估值壓力。

行業(yè)蓬勃發(fā)展，不乏投資機會。IMS 預(yù)測未來5 年，中國藥品市場復(fù)合增長率將達到24%，2020 年將超過美國成為第一大藥品市場，中國醫(yī)藥行業(yè)即將迎來發(fā)展的“黃金十年”。醫(yī)藥行業(yè)各子行業(yè)均不乏好的投資機會：

四季度我們建議重點配置受終端剛性需求增長推動，估值有待進一步修復(fù)的高端專科處方藥行業(yè)；以及與其高度相關(guān)、在醫(yī)改統(tǒng)一招標采購中集約化、規(guī)模化提升最快、盈利能力彈性大的醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)。

今年以來，市場給予中藥材及中藥飲片行業(yè)、品牌消費及OTC 類中藥企業(yè)較高溢價，該類企業(yè)仍具長期投資價值。除此之外，我們認為四個子行業(yè)未來有可能面臨更大的發(fā)展機遇，建議投資者長期配置，它們分別是：受益于國際制藥業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)升級中的特色原料藥行業(yè)；受益于國家公立醫(yī)院改革，體制變革中迅速被激活的醫(yī)院產(chǎn)業(yè)；新技術(shù)和重磅藥物不斷涌現(xiàn)，引領(lǐng)制藥業(yè)進入醫(yī)學(xué)藍海的生物制藥行業(yè)；受益于醫(yī)藥行業(yè)消費結(jié)構(gòu)調(diào)整，增速明顯快于行業(yè)的醫(yī)療器械行業(yè)。并從投資風(fēng)格角度關(guān)注醫(yī)藥企業(yè)并購整合及高成長的次新股。

重點推薦和關(guān)注的公司。高端專科藥公司以研發(fā)、專業(yè)化銷售為核心競爭力，建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、雙鷺藥業(yè)、麗珠集團、華東醫(yī)藥。醫(yī)藥商業(yè)龍頭公司盈利能力預(yù)期加速提升，建議關(guān)注一致藥業(yè)、上海醫(yī)藥。中藥OTC 領(lǐng)域建議關(guān)注華潤三九、仁和藥業(yè)。持續(xù)關(guān)注正在迅速整合產(chǎn)業(yè)鏈的中藥飲片領(lǐng)導(dǎo)者康美藥業(yè)。特色原料藥行業(yè)建議關(guān)注海翔藥業(yè)、海正藥業(yè)。醫(yī)院產(chǎn)業(yè)主題投資建議關(guān)注西南合成、馬應(yīng)龍。生物制藥領(lǐng)域建議關(guān)注長春高新。醫(yī)療器械領(lǐng)域建議關(guān)注魚躍醫(yī)療、九安醫(yī)療、新華醫(yī)療。(安信證券研究中心)

國信證券：抗生素即將進入需求旺季(薦股)

化學(xué)原料藥相關(guān)上市公司投資建議：抗生素即將進入需求旺季，超級細菌、“蜱蟲”成另一助推器(但預(yù)計超級細菌、蜱蟲事件不會給相關(guān)上市公司業(yè)績帶來較大影響)；維持海正藥業(yè)、哈藥股份“推薦”評級，提高華海藥業(yè)至“推薦”評級；3季度建議積極關(guān)注肝素價格處于歷史高位、訂單飽滿、募集資金充足、業(yè)績超預(yù)期的海普瑞。(國信證券研究所)

國信證券：新興產(chǎn)業(yè)投資策略之化學(xué)制藥(薦股)

原料藥的全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移已基本完成——中國已成為全球最大的原料藥生產(chǎn)國與出口國；未來，中國制藥企業(yè)面臨全球仿制藥市場蓬勃發(fā)展和全球“研發(fā)&制劑”全面大規(guī)模轉(zhuǎn)移的歷史性發(fā)展機遇，有望參與并分享規(guī)范市場制劑的高容量和高盈利，實現(xiàn)向全球通用名藥企業(yè)的轉(zhuǎn)型。

制藥業(yè)務(wù)的每一次重大進展都帶動股價和估值大幅提升，而轉(zhuǎn)型過程中的高估值又很快被預(yù)期中的高盈利所消化，持有者獲利豐厚。產(chǎn)業(yè)升級的排頭兵(海正藥業(yè)、華海藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、海普瑞)：轉(zhuǎn)型之路漸行漸近，業(yè)績爆發(fā)指日可待。(國信證券研究所)

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