2010年10月27日 10:24中國(guó)證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

國(guó)信證券：醫(yī)藥板塊3季報(bào)預(yù)覽

重點(diǎn)跟蹤的30家公司絕大部分保持良好、持續(xù)增長(zhǎng)

預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鏊?00%以上的包括：中恒、海普瑞、白云山、華蘭。

預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鏊?0-100%的包括：白藥、阿膠。

預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鏊?0-50%的包括：天士力、海正、廣藥、康美。

預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鏊?-30%的包括：恒瑞、華東、一致、哈藥、譽(yù)衡、國(guó)藥、三精、天壇、雙鷺、科華、達(dá)安、同仁堂、片仔癀、康緣、三九、藥玻。

預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)持平或下滑的包括：華海、南京醫(yī)藥。

此次上調(diào)業(yè)績(jī)的公司：白云山、片仔癀；

此次下調(diào)業(yè)績(jī)的公司：華海藥業(yè)、國(guó)藥股份、同仁堂、雙鷺?biāo)帢I(yè)。

預(yù)計(jì)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，53%的預(yù)增公司業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%以上

目前共有47家公司公布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)增37家(其中25家預(yù)增30%以上，占所有發(fā)布預(yù)告公司數(shù)量的53%)，扭虧/減虧2家，預(yù)減/虧損8家。

投資建議：估值壓力逐步緩解，以時(shí)間換空間

我們?cè)赒4投資策略《休養(yǎng)生息，長(zhǎng)線是金》中認(rèn)為：醫(yī)藥股前3 季完美進(jìn)攻，第 4 季度進(jìn)入 “階段性防御階段 ”，耐心等待估值壓力的化解，若跌幅較大，則是增持優(yōu)質(zhì)股的機(jī)會(huì)。上周，在“超額收益 + 估值階段性高點(diǎn) + 機(jī)構(gòu)超配 + 與周期股蹺蹺板效應(yīng)”下，醫(yī)藥板塊急跌 8% ，個(gè)股跌幅超過 15% 。調(diào)整后國(guó)信重點(diǎn)公司 10-12PE38 、31 、 21x ，回復(fù)至理性水平。優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股仍是時(shí)間的玫瑰，周期股急漲將大幅緩解醫(yī)藥板塊絕對(duì)估值壓力、快速縮小此前過高的估值溢價(jià)率，因此繼續(xù)大幅殺跌換籌并不可取，建議持有優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股，以時(shí)間換空間。(國(guó)信證券研究所)

國(guó)信證券：醫(yī)藥板塊4季度投資策略(薦股)

醫(yī)藥行業(yè) &上市公司持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)

2010年1~8月醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)收入6976億元，利潤(rùn)總額718億元，同比分別增長(zhǎng)27.21%、35.58%。從盈利水平看，稅前利潤(rùn)率10.3%同比提升0.64個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近10年來的最高盈利水平。

從上半年中報(bào)統(tǒng)計(jì)看，醫(yī)藥上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)28.60%、42.54%，繼續(xù)呈現(xiàn)效益型高增長(zhǎng)。

關(guān)注即將到來的新一輪政策發(fā)布期

10Q4-11H1可能迎來新醫(yī)改后又一輪的政策密集期，可能出臺(tái)或市場(chǎng)或有預(yù)期的包括：基本藥物二次調(diào)價(jià)；09版醫(yī)保目錄品種分批分次調(diào)價(jià)；醫(yī)藥流通行業(yè)十二五規(guī)劃；生物產(chǎn)業(yè)十二五規(guī)劃；藥價(jià)管理辦法(正式版)；基藥招標(biāo)配送管理辦法；新版GMP、GSP標(biāo)準(zhǔn)等。總體影響是加速行業(yè)洗牌，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)；但降價(jià)等政策也可能帶來短期陣痛及市場(chǎng)心理影響。

前3季完美進(jìn)攻，第4季休養(yǎng)生息

前3季度，醫(yī)藥板塊累計(jì)獲得相對(duì)大盤40.7個(gè)百分點(diǎn)的超額收益率，絕對(duì)收益26.8%居所有行業(yè)第一。從絕對(duì)估值水平看，醫(yī)藥整體10-11PE37x、 29x；國(guó)信重點(diǎn)公司41x，34x，屬合理略高；板塊整體的10PE則相對(duì)滬深300溢價(jià)161%，創(chuàng)歷史新高。Q4適宜進(jìn)入“階段性防御階段”，耐心等待短期估值壓力的化解、以及與周期股蹺蹺板效應(yīng)的消除。如果震幅較大，則是增持優(yōu)質(zhì)股、備戰(zhàn)2011進(jìn)攻的又一次機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)線是金，優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股仍是時(shí)間的玫瑰

重點(diǎn)持有受可能出臺(tái)的政策影響較小、或受惠政策的公司，包括擁有獨(dú)家品種的公司、OTC消費(fèi)類公司、以高端處方藥市場(chǎng)為主的公司、工商區(qū)域龍頭、國(guó)企業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折型公司。包括：天士力、云南白藥、東阿阿膠、上海醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、一致藥業(yè)、哈藥股份、白云山、恒瑞醫(yī)藥等。(國(guó)信證券研究所)

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