國聯(lián)證券：食品飲料行業(yè)2010年投資策略(4)

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4.3葡萄酒行業(yè)：景氣持續(xù)回升，多因素驅(qū)動消費增長

09年1-8月，葡萄酒行業(yè)實現(xiàn)銷售收入153.2億元，同比增長14.0%，增速較09年1-5月上升7.0個百分點，但仍較去年同期回落9.5個百分點。利潤總額為17.6億元，同比增長6.5%，增速較09年1-5月回升5.5個百分點，但仍較去年同期回落38.7個百分點。1-8月葡萄酒行業(yè)毛利率為30.8%，同比下降3.6個百分點，較09 年1-5 月下降1.2 個百分點，葡萄酒毛利率繼續(xù)回落。而隨著瓶裝葡萄酒進口量的增加，葡萄酒行業(yè)的競爭情況將有所加劇，銷售費用相應有所增加。

葡萄酒和宏觀經(jīng)濟發(fā)展的相關性更為明顯。08年下半年以來，在國內(nèi)經(jīng)濟減速以及國外進口葡萄酒沖擊的雙重壓力下，國內(nèi)葡萄酒消費呈現(xiàn)加速萎縮趨勢。但從近幾個月的數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)量增速從5月份開始持續(xù)提升，1-8月的收入增速快于產(chǎn)量增速，9月和1-9月葡萄酒產(chǎn)量增速達到51.13%和16.49%，在四大酒種中排名第一和第二位，增長勢頭迅猛，當然這其中有一部分原因在于去年下半年的低基數(shù)原因，但總體來看行業(yè)需求在不斷回暖，行業(yè)已步入景氣回升階段。我們認為，隨著宏觀經(jīng)濟復蘇、居民收入提升以及消費升級的加速，這些都將驅(qū)動國內(nèi)葡萄酒消費的增長回升。而且從葡萄酒消費者年齡結(jié)構(gòu)來看，目前主要是以年輕人為主，未來隨著消費者年齡層次的拓寬，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

不過，葡萄酒進口量持續(xù)增加，對國產(chǎn)葡萄酒的沖擊會越來越明顯。據(jù)國家統(tǒng)計局等部門的數(shù)據(jù)，今年我國葡萄酒進口量和金額均呈現(xiàn)同比大幅下滑態(tài)勢，但最近幾個月降幅在收窄，環(huán)比增速有加速之勢，進口均價環(huán)比有下降趨勢，這對國產(chǎn)品牌可能會構(gòu)成更加激烈的價格競爭和市場分化。但我們認為，隨著進口葡萄酒在國內(nèi)的推廣，將加速國內(nèi)消費者對葡萄酒的認同。同時，由于進口葡萄酒價格相對較高，且對一般消費者而言難以識別，而國產(chǎn)葡萄酒在品牌上更容易被接受，隨著居民對葡萄酒消費的增加，必然會增加對國產(chǎn)中高檔葡萄酒的消費。

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