2011年03月24日 09:01
來源：中國證券網 作者：溫婷

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上海佳豪:佳豪游艇,徐徐駛來

研究機構：國海證券 分析師：馬金良 撰寫日期：2011-03-09

二級市場投資建議

根據公司2010年度實行的利潤分配方案,在2010年末總股本8568萬股的基礎上,每10股派發人民幣現金3元并轉增7股,最終總股本變更為145,656,000股。 我們根據公司游艇業務進展情況和市場訂單儲備數量,謹慎做出以下假設:2011年公司代銷游艇2艘;2012年代銷2艘,生產4艘(全部售出);2012年代銷3艘,生產8艘(全部售出);其他各項業務仍然堅持之前的預測。

在以上假設條件下,公司2011、2012、2013年每股收益分別為0.61元,0.96元,1.34元,以2011年3月8日的收盤價22.00元計算,對應的P/E值分別為36、23、16倍。公司未來將極大受益于國內游艇產業的高速增長,2011年隨著游艇業務布局的深入以及游艇全產業鏈的逐步建立,公司估值區間有望大幅上移(同為游艇概念的太陽鳥(300123)2011、2012年的PE值分別為72、37倍)。考慮到公司未來的高速增長和目前較低的估值水平,繼續給予“買入”評級。

中國船舶:打造全球一流的船舶行業上市公司

研究機構：方正證券 分析師：李儉儉 撰寫日期：2011-03-04

世界造船產業轉移趨勢不改,2010年中國成為世界第一造船大國。2010年,我國船舶工業保持健康快速發展態勢,造船完工量占全球市場份額的42%,新接訂單量占全球市場份額的48%,手持訂單量占全球市場份額41%,首次全面超越韓國,成為世界第一造船大國。

進一步加強公司在大型船舶制造領域的競爭優勢。龍穴造船主要投產產品為超大型油輪(VLCC)、大型礦砂船(VLOC)等,預計2012年達到綱領目標212萬載重噸以上。收購完成后,公司將通過將外高橋造船的優勢復制到龍穴造船將形成協同和規模效應,以進一步鞏固本公司在大型船舶方面的競爭優勢和行業領先地位。

充分發揮龍穴造船的區位優勢。龍穴造船是目前我國華南地區最大的現代化大型船舶總裝企業,擁有兩個造船大塢,四臺大型門吊,區位優勢得天獨厚。收購龍穴造船后,公司將擁有外高橋造船、江南長興造船和龍穴造船三個現代化大型造船企業,以及以建造靈便型散貨船為主的中船澄西,在造船產業布局上形成長江口和珠江口兩大造船基地。

消除與龍穴造船的潛在同業競爭。收購龍穴造船100%股權后,將解決龍穴造船與本公司之間的潛在同業競爭問題,有助于提高本公司業務經營的獨立性,提升治理水平。

利用現有優勢積極拓展海上風力發電塔等非船業務。公司利用募集資金在現有大型船舶建造、修船、船用低速柴油機三大核心業務優勢的基礎上,通過技術、人才、裝備等現有優勢的協同基礎上積極向風力發電設備等其他非船業務方面拓展。

盈利預測及評級:不考慮資產注入,我們預測公司2010-2012年EPS為3.92元、4.4元和4.98元,給予公司“增持”評級。

風險提示。業務整合不順利的風險;新業務發展緩慢風險;收購完成后的運營管理風險。