木林森等14只新股2月17日上市定位分析

2015年02月16日 14:41
來源：鳳凰財經綜合

預計漲停板5 個，破板賣出的打新年化回報率：網上41%、網下公募與社保24%，年金與保險18%，其他8%。預計漲停板5 個，破板賣出的打新年化回報率：網上39%、網下公募與社保41%，年金與保險18%，其他9%。

益豐藥房(603939)

【基本信息】

股票代碼	603939	股票簡稱	益豐藥房
申購代碼	732939	上市地點	上海證券交易所
發行價格(元/股)	19.47	發行市盈率	22.93
市盈率參考行業	零售業	參考行業市盈率	30.91
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	7.79
網上發行日期	2015-02-10 (周二)	網下配售日期	2015-2-9、2-10
網上發行數量(股)	36,000,000	網下配售數量(股)	4,000,000.00
老股轉讓數量(股)		回撥數量(股)	20,000,000.00
申購數量上限(股)	16000.00	總發行數量(股)	40,000,000
頂格申購需配市值(萬元)		市值確認日	T-2日(T:網上申購日)

【申購狀況】

中簽號公布日期	2015-02-13 (周五)	上市日期	2015-02-17 (周二)
網上發行中簽率(%)	0.9233	網下配售中簽率(%)	0.2541
網上凍結資金返還日期	2015-2-13 周五	網下配售認購倍數	393.50
初步詢價累計報價股數(萬股)	175300.00	初步詢價累計報價倍數	73.04
網上每中一簽約(萬元)	211	網下配售凍結資金(億元)	306.46
網上申購凍結資金(億元)	759.18	凍結資金總計(億元)	1065.63
網上有效申購戶數(戶)	466872	網下有效申購戶數(戶)	82
網上有效申購股數(萬股)	389921.10	網下有效申購股數(萬股)	157400.00

【公司簡介】

中成藥、中藥飲片、化學藥制劑、抗生素制劑、生化藥品、生物制品零售(藥品經營許可證有效期至2019年3月26日)；II類醫療器械(不含6840體外診斷試劑)和III類醫療器械：6815注射穿刺器械、6822醫用光學器具、儀器及內窺鏡設備、6866-1醫用高分子材料及制品零售(醫療器械經營企業許可證有效期至2018年8月11日)；預包裝食品、散裝食品、乳制品(含嬰幼兒配方乳粉)零售(食品流通許可證有效期至2017年8月13日)、保健食品零售(限保健食品經營企業經營許可登記表備案品種)；書報刊零售(出版物零售經營許可證有效期至2017年3月11日)；食鹽零售(食鹽零售許可證有效期至2016年10月24日)；I類醫療器械、保健用品、洗滌化妝品、消毒劑、健身器材、日用百貨、五金交電、紡織品及針織品、文具用品、花卉、通信設備的零售；票務服務。

籌集資金將用于的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	營銷網絡建設項目	61588.21
	2	補充流動資金等其他與主營業務相關的營運資金	20000
	投資金額總計		81588.21
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		-3708.21
	投資金額總計與實際募集資金總額比		104.76%

【機構研究】

華鑫證券：益豐藥房合理估值區間為40-45倍PE

公司是中部地區崛起的醫藥零售龍頭。公司是國內區域領先的大型醫藥零售連鎖企業。截至2014年底，公司已在湖南、湖北、上海、江蘇、浙江、江西等六省市開設了共計810家直營連鎖門店，營業面積達到122,072.20平方米，員工人數5,856人。根據MDC數據統計，公司2011、2012、2013年和2014年連續四年在中國藥品零售企業綜合競爭力百強榜1排名第六位，并獲得2014年成長力冠軍。

收入與利潤穩定增長。公司目前的收入主要來源于藥品和器械的零售批發，兩者合計占比超過87%。公司營業收入從2012年的15.39億元增長至2014年的22.30億元，年復合增長率20.36%，歸屬于母公司所有者凈利潤從2012年的6,860.37萬元增長至2014年的14,056.12萬元，年復合增長率達到43.14%。

公司電商業務初步成型。公司于2013年啟動了電商業務，著力打造以自建B2C官網商城為戰略重點、以入駐各大型電商平臺旗艦店為渠道支撐、以手機移動端為新購物場景的醫藥電商體系。目前，公司已建立并運營了B2C模式的益豐網上藥店官方商城，并入駐天貓醫藥館、京東商城開設旗艦店構建多平臺體系，此外，實現了實體門店購藥用手機支付寶支付的O2O模式。

盈利預測與估值。我們預計公司2015-2017年營業收入分別為27.1、34.0、42.5億元，實現歸屬母公司凈利潤1.56、2.18和3.20億元，EPS分別為0.97、1.36和2。元(考慮IPO發行后股本為1.6億股計算)。選取了部分可對比公司，選取的可比公司2014年平均PE為43倍，我們認為，公司屬于區域性醫藥商業企業，公司在區域性具有較強的行業地位，并且積極向全國擴張，給予公司40-45倍估值較為合理，對應的公司每股價格為35.2-39.6元。

風險提示：1、市場開拓的風險；2、行業競爭加劇導致利潤率下降。