2010年01月03日 18:15投資者報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

華商基金投資總監莊濤(資料圖片)

《投資者報》記者 岳永明

2009年，莊濤是成功的，但在華商基金公司寬大的沙發上接受采訪時，他卻總說遺憾。

身為華商基金公司的投資總監莊濤，他與基金經理梁永強共同管理的華商盛世成長基金，2009年一季度業績就沖進了偏股型基金的前10名，并始終保持至今。截至12月30日，該基金今年以來收益率達到107%，位居偏股型基金第4名。

2009年是A股市場風格轉換頻繁的一年，莊濤憑借什么能保持持續領先的優勢呢？

12月23日下午，《投資者報》記者在華商基金公司對莊濤進行了專訪。在接受采訪的一個多小時里，他時刻表露出對市場的敬畏心態，對過往投資歷程的不斷總結和反思心態，并且常常謙虛地表示2009年的眾多遺憾。正是他的謙虛、不斷追求完美、不斷反思與總結讓華商盛世成長基金2009年業績一直保持領先的位置。

首先要理解市場

莊濤認為，做專業的投資人員，理解市場是第一位的。

在莊濤的投資字典里，“理解市場”是很重要的一個詞條。他承認，理解市場挺難的，即使理解了市場，執行起來又有諸多難度，包括個人偏好、外界壓力等各個方面。

莊濤列舉了12月17日市場調整的例子，“地產調控超預期，引發房地產板塊暴跌，怎么應對呢？”

莊濤說，在中央經濟工作會議之后，房地產政策并沒立即改變，市場一致認為這本身就是利好，但地產股并沒有應聲上漲。當時大家都在想，是不是還在蓄勢？結果，12月中旬第二個政策出臺，打破了此前的預期?！暗搅?2月21日、22日，我在想，如果房地產確實出了問題，鋼鐵水泥等相關行業也應該隨之大跌，但結果鋼鐵、水泥等板塊沒有大跌，與地產聯動性較強的空調等板塊也沒有下跌，市場對房地產行業受到調控并沒有全局性的擔憂?！?/p>

“我舉這個例子是想說，如果你看不到本質，就處理不好后面的事情。理解市場，才能判斷未來一段時間市場的走向，并做相應布局?！鼻f濤說。

如何才能更好的理解市場，在莊濤看來，“需要用積累起來的經驗和勤勉的態度，要不斷思考，去聽市場的聲音，根據不同的因素得出市場某個階段的主流預期，然后再采取正確的抉擇。”

三點理由果斷加倉

“今年一季度我們做得比較好。給今年的投資打下了很好的基礎。”說這話時，莊濤臉上露出一點輕松的笑容。

2009年一季度，華商盛世成長基金倉位從2008年四季度45%迅速上升至86%，倉位幾乎翻番。莊濤承認，“這個變化很痛苦?！?008年底至2009年初，市場一片看空，幾乎每個人都說看好醫藥行業?！叭绻患径缺３?5%的倉位，并且一直持有醫藥股，你現在坐在這里采訪我，只會問我失敗的原因是什么?！鼻f濤開玩笑說。

到底是什么讓莊濤當時下了如此大的決心？莊濤說，證券市場發展這么多年，以我們的經驗來看，年初買股票，得到正回報的概率是比較大；其次，當時市場平均倉位相對比較輕，保險公司、券商等大多看空，一部分基金經理也看空，這說明場外資金充裕，市場下跌空間反而不大；最后，我們發現11月份、12月份放貸超過我們的預期。

“現在想起來這三點理由非常充分，但當時判斷起來挺難的。”莊濤說。

他表示，另一個重要判斷是，在宏觀經濟走向還沒有明朗化的情況下，與宏觀經濟相關的大市值股票上漲較為緩慢，所以一季度我們把大部分精力放在精選中小市值股票上。

高倉位加上精選中小市值股票，一季度，華商盛世成長基金凈值增長33%，跑贏同期上證綜指。

把握收益與風控的平衡

莊濤遺憾，是因為二季度以后，雖然跟上了節奏，但在操作上要相對謹慎了許多。

進入3月份，房地產交易量大增，銀行貸款連續3個月上萬億，宏觀經濟向好的趨勢較為明顯，市場出現了第一次熱點切換，從小市值股票切換到與宏觀經濟有一定相關性的煤炭和房地產行業；到了五六月份，大家對宏觀經濟好轉的判斷更為一致，同時出現了通脹預期，所以黃金、地產、金融、有色大幅上漲，這是第二次熱點切換。

“雖然當時我們判斷銀行股會漲，但是買入的銀行股不多。當時覺得配置的比例已經比較高了，現在看來仍相對不足，在地產、有色金屬等板塊上，也出現了類似的狀況。”莊濤說。

到了8月份市場見頂的時候，出現了嚴重的估值分化，一些周期性的股票漲幅很高，但食品飲料、商業、醫藥三大基金的看家品種卻出現估值洼地。莊濤表示，這三大板塊品質非常好，長期投資的價值很明顯，而這三大板塊問題是估值彈性小。8月份之后這些板塊出現了補漲行情，同時被低估，這個判斷相對于把握有色金屬等的投資機會，本來難度不大，卻沒完全抓住，“這是我另一遺憾的地方。”

問到莊濤為什么會留下這些遺憾，莊濤說，我們是在代客理財，每一筆投資都關系到數十萬乃至更多，投資者的切身利益不能大起大落，必須不斷在追求投資高收益與控制投資風險中尋求平衡，因此，總會留有遺憾。

2010箱體震蕩概率大

A股過去10多年中，每逢年底預測時總有人說第二年是箱體，然而，中國股市從來沒有出現過真正的箱體。莊濤認為，2010年箱體可能真的會出現。

2010年宏觀經濟向好已經形成共識，這是市場的一致預期，理由也比較強；國家對資產價格泡沫很重視，這一點與去年年底完全不同；股市的估值合理但不低估，而且2010年是在2009年較大漲幅下向前邁進。“在這種情況下，我認為明年箱體行情的概率比較大?！鼻f濤認為。

但莊濤同時強調，存在一些變量將影響市場的走勢，“不排除出現重大的宏觀經濟變量變化，比如說，美元會不會出現大幅度貶值，通脹膨脹是不是超過預期等，雖然這些因素目前判斷都比較平穩，但是一旦出現新變化影響未來走勢，所以，我們要密切關注市場”。

莊濤表示，如果出現箱體行情，2010年將是考驗基金經理精選個股和靈活波段操作能力的一年。

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