2011年02月13日 10:34
來源：投資者報

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中歐價值發現基金茍開紅：新興產業未來10年看好

講述者︱茍開紅  中歐價值發現基金經理

采訪者︱岳永明  《投資者報》記者

新年伊始，A股市場仍延續著2010年的震蕩態勢。

目前，圍繞A 股的利空因素主要為CPI 居高不下、貨幣政策轉向穩健、信貸收緊、加息等，對于周旋在各種“確定”與“不確定”之間的A股市場而言，“震蕩”或成為今年最顯著的特征，同時存在結構性、階段性行情的可能，我們看好受政策支持、成長性較好的新興產業、消費行業。

食品價格上漲是通脹主因

自2010年下半年以來，CPI同比增速屢創新高，迫使政府在短期內連續出臺加息、提高存款準備金率等貨幣政策組合重拳調控市場，通脹壓力已成為目前市場的主要干擾因素。

據國家統計局公布的數據顯示，CPI同比漲幅由去年11月份的5.1%回落到12月份的4.6%，CPI環比漲幅由去年11月份的1.1%回落到12月份的0.5%。

在全球貨幣超發的背景下，CPI數據短期內可能不會下來。從商務部的數據來看，近三周由于春節因素和氣候因素，食品價格呈現非常明顯的上升，2011年1月份CPI同比增速或將再創新高，而2011年全年通脹預計在3%~5%區間內。但我們對2011年的通脹并不是特別擔憂，目前的情況是可控的。

2010年下半年以來CPI同比數據屢創新高，一來是由于翹尾因素，二來主要是因為食品價格上漲。由于農產品本身周期較短，而中國的農產品管理和供應鏈是很“無效”的，存在通過管理提升效率的空間，因此，對于農產品所引起的通脹來說，整體是可控的。

從宏觀經濟環境來看，預計2011年經濟在CPI整體處于相對高位的同時呈“見底回升”的態勢。這也使得2011年在宏觀政策環境上并不會有太大的放松預期，政府可能根據經濟環境變化隨時采用包括公開市場操作、準備金率以及加息等貨幣政策調控市場，但是與2010年相比，可能局部領域流動性并不會如2010年那么緊。

由于上半年GDP增速可能還是往下走，因此政策調控上政府需要擔心的東西還比較多，2011年上半年的政策環境將相對較好。

“新興產業”＋“消費”

在市場環境不斷變化帶來“不確定性”的同時，經濟轉型也為投資者提供了“確定性機會”。

今年是“十二五”開局之年，中國步入經濟轉型的關鍵期。新一輪五年規劃，為中國經濟、社會、民生勾勒出了新的發展路徑與圖景。映射在資本市場，諸多投資主題開始呈現趨熱態勢，為投資者在“不確定”的市場中，提供了諸多“確定性”的良機。

從投資意義上講，“十二五”規劃綱要可總結為兩點：一是提出要轉變經濟增長方式，新興產業在未來將受到政策的大力扶持；第二則是提高“消費”的重要性。

未來，在驅動經濟三駕馬車中，消費的重要性將提升至第一位。在這樣的經濟環境下，新興產業和消費將是我們2011年的兩大投資主線，也將貫穿于今后一個較長的周期之內。

回顧中國股市20年，我們可以發現符合政策方向和市場需求的行業分別推動了過去股市的兩輪系統性上漲。

家電市場放開和家電消費需求的釋放推動了A股市場第一波繁榮，誕生了四川長虹、青島海爾等一批大牛股；而以1998年商品房改革為背景的地產需求的釋放則推動了A股市場的上輪繁榮，亦造就了萬科、金地集團等漲幅巨大的股票。目前來看，新興產業很可能是A股下一輪系統性上升行情的主導因素，受益標的直接表現為符合新興產業發展方向的創新類上市公司。

《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》指出，目前七大戰略性新興產業對GDP的貢獻低于2%，根據“到2020年新興產業增加值占GDP的比重達到15%左右”的規劃目標，十年內新興產業的年均復合增長率可達到20%到30%。

產業規模的迅猛增長將有望成為推動新興產業成為未來10年中國資本市場“黑馬搖籃”的強大動力。同時，隨著消費的地位躍升至推動經濟增長“三駕馬車”的首位，在未來資本市場中，消費概念也必然會涌現出更多的投資機會。

精選成長性確定公司

在未來的震蕩市中將通過“自下而上”和“自上而下”相結合，挑選成長性較為確定的優質上市公司，把握市場中的結構性機遇。

“自下而上”主要是從上市公司的盈利能力、成長性、公司治理結構、估值等角度精挑細選優質上市公司；而“自上而下”主要是看企業是否符合未來經濟長期的趨勢，是否有廣闊的市場空間。

作為“十二五”規劃及戰略性新興產業發展規劃的直接受益產業，包括節能環保、新能源、新材料、高新技術等相關板塊將綻放出巨大的成長潛力，受到市場關注。

根據目前的選股邏輯，在七大戰略性新興產業中目前尤其看好高端裝備制造行業的成長前景和市場空間。從邏輯上來看，高端裝備制造行業屬于高新技術主題，目前比較看好它能走出一條“高端的進口替代”的道路。

中國經過30年工業化過程，原來機械裝備制造都只是在低端領域中與國際競爭。但是這兩三年來，中國在高端機械裝備制造領域中不斷有技術突破，在整個產業鏈上從原先的低端組裝逐漸進入到高端的核心零配件領域。從目前來看，未來相關企業有望延續著一條由“技術突破”到“進口替代”再到“出口競爭”的成長軌跡，這一條產業鏈上將涌現不少龍頭企業。