2011年02月13日 10:34
來源：投資者報

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《投資者報》評論員 鄧妍

投資市場的一年就像是一場賽跑，但比跑步復雜許多。它像110米欄或是日本作家村上春樹筆下的長跑一樣，需要一定的技術含量、一定的哲學信念。

按照公募基金經理的體系，110米欄的“起步”通常來說始自春節后，很多個股的基本面變化從2月開始，需要投資人慢慢去了解；3月，逐漸進入“中程跑”，必須得跑出節奏，甩掉對手；到了7、8月份，可算是最后的沖刺，這是因為，公募基金的排名在前三季度基本能決定全年。

普通投資者的投資節奏大可不必如此緊湊，但從春節后，兔年投資賽跑會正式“鳴槍”出發，怎樣對資產進行配置，達到你理想的投資預期依然需要詳盡謀劃。

《投資者報》在兔年第一期，精心選擇并采訪了近30位投資家，暢談兔年投資構想，他們的投資建議涉足多個不同品類的投資市場，如股票、基金、私募基金、風險投資、債券、期貨、銀行理財產品、藝術品收藏等等。

我們期望通過本期報道，幫你做好兔年資產組合。

當下，機構、散戶投資者多數被新年以來股票市場不斷的震蕩、黃金市場的下跌“震”入悲觀，我們的采訪顯示，投資家們對于兔年投資環境的最大擔憂來自兩個層面，一是資金供求的壓力。目前融資需求仍然巨大，而寬松的貨幣環境在政策緊縮下正在逐漸改變。“好消息”是，未來一年從房地產分流出的資金規模至少在萬億以上，對于當前流通市值僅僅9萬億的 A股市場而言，無疑是一個潛在的巨大增量資金。

另一個是通脹壓力。投資家們對于通脹所造成的影響分歧很大，悲觀者認為，現在并不是站在通脹的終點，而很有可能是在起點；樂觀者則強調，中國通脹較高會是一個常態，但并不可怕。

比較一致的判斷是，多數投資家均認為“2011年A股存在補漲的機會，傳統藍籌股具有估值修復提升的空間，新興產業具有估值回歸或超越成長的投資機會”。

回顧中國股市20年，我們可以發現符合政策方向和市場需求的行業分別推動了過去股市的兩輪系統性上漲。

家電市場放開和家電消費需求的釋放推動了A股市場第一波繁榮，誕生了四川長虹、青島海爾等一批大牛股；而以1998年商品房改革為背景的地產需求的釋放則推動了A股市場的上輪繁榮，亦造就了萬科、金地集團等漲幅巨大的股票。

目前來看，新興產業很可能是A股下一輪系統性上升行情的主導因素，受益標的直接表現為符合新興產業發展方向的創新類上市公司。這也是投資家們討論最多的兔年布局標的。

他們同時強調，在股票市場難以出現大的系統性上漲機會的背景下，重個股輕倉位的策略，依然是兔年獲取超額收益的重要手段。

目前，權重股的估值處于歷史低位。從估值上來看，滬深300估值在2010年、2011年的動態市盈率分別為15倍和12倍，對應的利潤增長率分別為33%和21%，均處于歷史底部。

但最悲觀的時候，就是最好的買入時機——這是投資大師約翰·鄧普頓的經典之語。

盡管從2011年開始，虎年的投資“尾巴”一點兒也不絢爛，甚至讓兔年開局布滿迷霧，但正像飛機在空中航行那樣，顛簸著穿過迷霧的過程很痛苦，一旦飛越，你就能發現，前方是一片豁然開朗的天地。