2011年02月13日 10:34
來源：投資者報

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深圳瑞象投資陳軍：2011年將會有整體性機會

《投資者報》記者  薛玉敏

翻看媒體網絡，各路投資者對于2011年的判斷，用得最多的一個詞就是“震蕩”，但是深圳市瑞象投資管理有限公司董事長陳軍卻提出了不同的看法。

“相比去年，2011年投資者賺錢會容易些，資本市場將會表現為整體上的行情。”陳軍在接受《投資者報》記者采訪時如此樂觀地說。

“沉寂一年的傳統行業不會總像去年那么憋屈，畢竟大家都要輪流吃餃子，到時候總會有人伸張正義的。”基于這樣的判斷，在新年股票配置的大池子里，陳軍開始有意識地轉向地產和金融股票，另一方面，對于去年的強勢股醫藥、新能源、軍工等股票，仍會繼續關心留意。

“行情比預想中的好”

2010年，由于地產調控越來越嚴厲，股指在4月份開始大幅度下跌；下半年，雖然在全球通脹的背景下，有色金屬、煤炭等大宗商品股票有了一波上漲行情，但隨著通脹壓力的加大，政策收縮的動作越來越多，反映到股市上，大盤從去年11月份到今年1月份，就開始陷入調整。

面對開年就跌跌不休的股市，陳軍并沒有感到沮喪。“相對去年來說，2011年資本市場會表現更好。”

支持陳軍的原因有三個。一個是，由于CPI可能超過大家預期，從而影響政策調控的不確定性，讓市場對于經濟發展的判斷存在不確定。但是政策調控的不確定性并不影響市場最終對經濟的預期，因為無論實體經濟也好，還是銀行體系，本身的復蘇和增長是非常明顯的。

政府對于CPI認識度也提高了。CPI高位持續的時間并沒有超過2007年，因此貨幣政策回歸到保守穩定，并不意味著對整個GDP，對資金面的沖擊有多大的影響。

第二個是，市場的估值已經到了歷史低位。經過過去一年的調整，大盤股的估值已經很難再往下跌了，小盤股在近一個月也有了一個相當大的幅度調整。市場行情不會那么極端化，未來的行情應該是整體性，而且一定表現在大盤指數上。不過，也要承認，2011年結構性行業會穿插其中。

配置轉向傳統行業

在陳軍看來，2011年將會有整體性的機會，以金融、地產、鋼鐵等為代表的傳統行業應該會有一個好的表現。

他告訴記者，在對2011年布局時，金融、地產行業將是瑞象公司重點配置的對象。在他看來，傳統行業的估值是比較明顯的，估值如果再不提高就可能演化為一個熊市，而此時經濟增長的速度預期還都是蠻不錯的，熊市可能性很小。

銀行為什么相對持有？陳軍認為，銀行的高增長是得到實踐證明的，它過去七八年或者十來年都以10%到20%的速度在增長。二，它的估值是很低的，現在是十倍的估值，甚至以貼近凈資產的價值交易。

看好地產又為何？“元旦過后，盡管地產調控壓力越來越大，但是市場對于各種調控手段已經有了預期，所以地產股調整壓力已經得到了大部分的釋放。而我們要看到的是，房地產行業對于國民經濟的拉動作用，并不能排除這個行業。行業存在，它的需求就存在。”

“去年香港藍籌股的良好走勢表明，A股市場的藍籌股也會有一個上漲。至少很多高增長低估值的股票，很容易得到大家的青睞。”

還有一個影響因素，國際板的開設。隨著創業板、融資融券等各種創新業務的創立，資本市場上亟待解決的便是國際板和B股的處理問題。陳軍說元旦前后，有關國際板將設立的消息又開始傳出，但不管怎么推遲，這個風聲還會越來越緊，相關的大藍籌股自然會有一番上漲的導火索。

還看好軍工、醫藥和新能源

除了地產和金融，陳軍的配置還側重去年的強勢股醫藥、新能源，以及軍工股。

軍工企業是展現一個國力強度的標志，它需要通過資本市場融資發展業務，這是一個相互良性的東西。而國內的軍工企業在整個市場中的比例太小，發展的潛力巨大。

醫藥股，去年以來出現普漲的局面，短期來看處于一個相對的高位，但是從長期來看，還是有很大的投資價值。

陳軍認為，我們的老齡化過程已經不能逆轉，對于醫藥類產品的需求是非常浩大的。近幾年來國內的醫藥行業發展迅速，國家也出臺了資金和政策來支持生物制藥，大概占GDP比重的百分之三四，而日本的比例接近20%。日本的人口只有我們的六分之一，每年的醫療開支卻是中國的十倍。可見醫療行業未來的空間很大。

醫藥板塊公司林林總總，怎么具體到個股？陳軍告訴記者，醫藥其實是介于傳統與新型行業之間，里面很多還是以傳統藥物為主，他們的估值并不是一個絕對估值，很多并不高。相對高的可能像恒瑞醫藥等，像雙鶴藥業、哈藥股份這些股票的估值，2010年的靜態市盈率不到30倍。

他還看好新能源相關的板塊。其中的太陽能企業，之前并不關注，但是今年接觸后，覺得從今年開始未來中國太陽能可能有一個很大的爆發。過去太陽能技術進入了一個瓶頸，如今技術上的問題已經得到解決，未來一段時間內太陽能技術可能會在全國推廣使用。

有關新能源，陳軍還看好新能源汽車。盡管傳統汽車受限，但是新能源汽車剛剛開始，資本市場的反應也僅是從去年到今年，短短一年多的時間。

持續配置新能源汽車股的一個原因就是投入使用的效果非常好。例如，深圳的新能源公共汽車受到普通市民的歡迎，何況深圳市政府還出臺支持個人購買電動汽車。

“大家要記著一點，七個行業里面，政府支持的行業永遠是資本市場上比較明顯一個亮點。”