2011年02月13日 10:34
來源：投資者報

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廣東達融投資吳國平：2011年或是新牛市的開始

■ 講述者︱吳國平  廣東達融投資管理公司董事長

■ 采訪者︱薛玉敏  《投資者報》記者

自去年11月滬指沖破3000點引發調整以來，A股在調整到一定階段后出現極其復雜的反復震蕩。面對那些權重品種如過山車般的起落，看到這些股票處于相對歷史低位，再結合其他觀察到的因素，我有著一股強烈的的感覺：新的牛市或許正悄然降臨在我們身上。

股市反復的震蕩，在我看來，體現得更多是一種籌碼的收集，猶如過去滬指在1000多點反復震蕩的籌碼收集類似。當然，新的牛市會有新的氣象，未來也必然會有新的演繹方式，不過綜合來看， 2011年或許就是至少3到5年新牛市的開始！市場不缺乏瘋狂，只是有時候缺乏瘋狂的理由。

國際化趨勢下做多動能充足

中國的制造業發展到今天，世界第一已經成為現實。隨著國力的增強，迫切需要在資本市場也有個與當下國力相匹配的市場——讓中國的資本市場成為第二個華爾街就將成為可能。

創業板的推出、股指期貨的推出，以及未來國際板的推出，無不是加強資本市場融入國際，打造更強大資本市場的動作，這背后的意圖或趨勢，最終將讓我們的資本市場成為第二個華爾街。這不是夢，而是現實的趨勢。在這大力發展的過程中，試問我們的資本市場能不具備強大的做多動能嗎？

當然，這過程中，最大的風險就是來自于價值重估與國際接軌。舉個簡單例子，創業板3年后，或許有完全退出市場的上市公司，但類似主板的寶鋼股份這樣的上市公司，3年后會完全退出市場嗎？顯然不可能。機制帶來的差異就是價值重估風險。同時，如果未來A、H股波動價格趨于一致，這對部分國內市場高估的品種帶來的則是國際接軌風險。

全球市場技術面有支撐

月線上看，道瓊斯指數大的格局，是中期有向上突破歷史新高的趨勢。這是外圍市場對國內市場中期走勢的極大支撐，也是強有力的做多因素支撐。

美元匯率形態上，大的格局是目前處于下跌中途，中期仍有繼續向下刷新歷史低點的趨勢。美元從基本面上需要大量印制鈔票來解決很多經濟層面的問題，基本面與技術面都支持中期美元繼續走低。這反過來則支持道瓊斯指數中期有望繼續刷新歷史高點的可能，因為美元與道瓊斯指數具有蹺蹺板效應。

大宗商品形態上，短期有歷史高位震蕩的需求，中期則仍有機會繼續向上拓展空間，而美元匯率中期有可能繼續走低是可以提升其概率的。當然，這里的基本面階段性并不支持其繼續大幅度走強，其波動階段將難免出現劇烈動蕩。

全球市場都是相互影響，相互驗證的市場，最終的結果就是，基本面全球市場是能夠支持國內市場最終走出一波向上行情的。

全球不缺乏流動性

流動性泛濫，是當下也是未來全球資本市場的必然，任何經濟問題最終都需要資金來解決。當各發達資本國家本身缺乏足夠資金去支持的時候，最終的結果必然是大力印鈔，無奈但是必選。

所以透過這點，從全球的角度來說，熱錢肯定是不缺乏的。從國內層面來說，國內的情況要比很多國家要好很多，在全球都在談擴張貨幣政策的時候，我們卻可以選擇相對緊縮政策，就足見實力了。

不過，這樣的政策并不會讓市場真正缺錢，藏富于民，在當下并非神話，尤其是在江浙一帶，那里的民間資金稍微一被激發，對資本市場就是帶來實在的彈藥支持。

股期時代利益最大化的需要

我的投資體系中有句話是核心思想之一：做多做空并不重要，重要的是哪一方的利益最大化。

股指期貨時代，把握什么方向最終最賺錢？3000點跌一半到1500點，也就一倍的差價而已，而且這里的跌幅是有限度的；如果漲一倍則3000點，如果是2倍3倍甚至10倍，空間有多大，而且這里幾乎是沒有頂的。

在股指期貨的杠桿放大效應下，對于資金而言，兩棲作戰的話，其利益更是放大不知道多少倍。所以，只要條件允許，最終肯定是強烈做多的利益群體會占上風，驅動市場做多。

股指期貨上市至今，還沒一波真正大的行情，隨著機構的不斷放開參與深度介入，從利益最大化角度來看，未來不發生一波大行情的概率很低，可以說，這是股期時代背景下利益最大化的需要。

股市提前反映基本面

我也認為全球經濟再次進入經濟繁榮期需要至少3到5年的時間，不過也正是如此，未來經濟不管如何折騰，向好的預期總是會有的；而有了這預期，就是最強大的做多能量。股市反映的就是一個提前量，反映的就是一種預期。

就像個股炒作，只要最后的故事沒兌現預期沒落實，其往往都會在反復震蕩中不斷向前。道瓊斯股指在美國經濟整體較為嚴峻背景下，能走出逐漸逼近歷史高點的波動，就是一個已經發生的明證了。

全球經濟或需要至少3到5年才能徹底進入經濟繁榮期，就是資本市場未來最好的做多基礎。

綜合上面五點，在目前市場有可能處于新牛市前夕的背景下，我們需要做的更多就是籌備，就是準備好一切去面對未來有可能發生的新牛市行情。雖然不敢說股指近期的低點就是未來新牛市的低點，但我堅信當下這個區域將成為未來新牛市行情的相對低點。

最后，未來我們需要做的是，在懂得股期時代背景下游戲規則的前提下： 1. 思考最有想象力的板塊（從科技與區域中去尋找 ）；2. 配置最有底氣的品種（從二線藍籌中去挖掘）；3. 關注最有故事的個股 （從重組與低價中去把握）。