2011年02月10日 11:11
來源：中國證券網

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渤海證券：農業板塊結合政策和業績選股(薦股)

預計2011年農產品價格上漲10%

據我們測算，近10年農產品價格指數復合增長率僅5.5%，遠低于GDP平均增幅10%。農產品價格上漲速度過慢導致農民種糧積極性下降，這不利于農業的長遠發展。

農產品價格的新一輪上漲，某種意義上反映了農產品價格的理性回歸。從供給方面來看，一、隨著大量青壯年勞動力流入城鎮，農業領域出現了“務農荒”，務農的勞動成本已上升；二、近年來，化肥、農藥等農資價格上漲幅度較大。從而導致種植成本大幅上漲。從需求方面來看，隨著人們對肉蛋奶的需求不斷增加，養殖、肉食加工、食品飲料等下游產業對糧食需求卻呈剛性穩定增長態勢。在成本上升、需求穩定增長的影響下，國內重要品種的供求關系上均出現了吃緊的情況。如若逢自然災害、流動性過剩等外在因素作用下，農產品價格漲幅過大實屬正常。當前拉尼娜現象正在發展中，2011年全球仍有出現極端天氣的可能；而美聯儲啟動第二輪量化寬松貨幣政策導致經濟體內流動泛濫，有可能進一步引發對商品投機熱潮。在這樣的背景下，我們認為農產品價格中樞已經上移。2011年國內農產品價格仍將延續上漲勢頭，鑒于國家抑制通脹的意圖顯現，預計全年農產品價格漲幅在10%左右，2011年通脹形勢不容樂觀。

2010年年初極端天氣造成冬小麥生產環境惡劣，最終引發了夏糧減產。據統計局數據顯示，今年全國夏糧總產量12310萬噸，比上年減少39萬噸，減少0.3%，這是7年來我國首遇夏糧減產。在秋糧中，受生長前期的低溫寡照和后期洪澇災害的影響，今年全國早稻總產量為3132萬噸，比上年減少204萬噸，同比去年減產幅度為6.1%，8月份中晚稻主產區遇到了嚴重洪澇等自然災害，這必定會令產量受影響。值得慶幸的是，從東北秋糧收割的情況來看，玉米、大豆產量同比去年增產的可能性較大。總體上來看，2010年糧食產量不容樂觀。

種植成本上升抬高價格估值

受石油、煤炭等資源類產品價格上漲的影響，近年來，化肥、農藥等農資價格總體呈上漲態勢。據我們前期調研情況，以種植小麥來計算，一畝小麥生產資料投入達450元左右：農機收種花費近100元；一季小麥澆三遍水約60元；化肥約220元；農藥約60元；種子約10元。按小麥畝產400公斤和目前糧價計算，農資成本抵消了毛收入的50%左右。相對于化肥價格的上漲，現在糧食漲價幅度并不大，糧食單產短期內不可能大幅增加，而當前糧食產量主要靠化肥撐著。近10年來，化肥價格已經翻倍，但農產品總體價格漲幅只有70%左右。

由于農民種植收益比較低和我國城鎮化進程的加快，大量青壯年勞動力流入城鎮就業，近年來，農民進城務工收入大幅提高，拉動務農用工成本迅速上升。目前農村“用工荒”現象在農業領域開始出現，如新疆采棉工大量缺乏，導致采棉工的工資同比增加近一倍。還有廣西甘蔗收割季節，砍甘蔗勞力短缺，人工成本迅速上升亦對糖價上漲有推動作用。11月份廣西物價部門下發通知，將普通糖料蔗收購首付價由260元∕噸提高到350元∕噸，增幅達34%。

結合政策和業績選股

2011年我們重點看好養殖行業(豬、禽類)。養殖收益持續向好，目前養殖戶利潤在300元/頭，處于生豬養殖盈利周期的較高區間，肉蛋雞養殖利潤與去年同期相比亦有大幅增加；而原材料如玉米、豆粕在國家的打壓下將持穩運行。(渤海證券研究所)

海通證券：關注農業節水、水價定價機制改革(薦股)

1月29日，國務院2011年中央一號文件全文刊發，題為《關于加快水利改革發展的決定》，1月30日國務院新聞辦召開新聞會議介紹相關情況。提出2010-2020年的十年時間里，每年的水利投資金額都不低于4000億元(較“十一五”期間翻番)，通過5-10年的大規模水利建設，從根本上扭轉水利建設明顯滯后的局面。到2020年，基本建成四大體系——防洪抗旱減災體系、水資源合理配置和高效利用體系、水資源保護和河湖健康保障體系、有利于水利科學發展的制度體系。同時，文件還對水利建設配套資金問題進行了說明。

總體評價：在我們11月的水博會紀要報告中就已經明確提出，“十二五”期間我國的水資源緊缺將更為凸顯，節水、尤其是農業節水將出現爆發式成長。另一點值得關注的是，本次報告還提出深化水價定價機制改革，促進節水。在水務行業中我們仍然最為看好農業節水這一細分子行業，水價改革將長期利好運營類企業，重點推薦大禹節水(300021)，可關注即將上市的中電環保(300172)。(海通證券研究所)