2011年02月10日 11:11
來源：中國證券網(wǎng)

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渤海證券：農(nóng)業(yè)板塊結(jié)合政策和業(yè)績選股(薦股)

預(yù)計2011年農(nóng)產(chǎn)品價格上漲10%

據(jù)我們測算，近10年農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)復(fù)合增長率僅5.5%，遠低于GDP平均增幅10%。農(nóng)產(chǎn)品價格上漲速度過慢導(dǎo)致農(nóng)民種糧積極性下降，這不利于農(nóng)業(yè)的長遠發(fā)展。

農(nóng)產(chǎn)品價格的新一輪上漲，某種意義上反映了農(nóng)產(chǎn)品價格的理性回歸。從供給方面來看，一、隨著大量青壯年勞動力流入城鎮(zhèn)，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)了“務(wù)農(nóng)荒”，務(wù)農(nóng)的勞動成本已上升；二、近年來，化肥、農(nóng)藥等農(nóng)資價格上漲幅度較大。從而導(dǎo)致種植成本大幅上漲。從需求方面來看，隨著人們對肉蛋奶的需求不斷增加，養(yǎng)殖、肉食加工、食品飲料等下游產(chǎn)業(yè)對糧食需求卻呈剛性穩(wěn)定增長態(tài)勢。在成本上升、需求穩(wěn)定增長的影響下，國內(nèi)重要品種的供求關(guān)系上均出現(xiàn)了吃緊的情況。如若逢自然災(zāi)害、流動性過剩等外在因素作用下，農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅過大實屬正常。當前拉尼娜現(xiàn)象正在發(fā)展中，2011年全球仍有出現(xiàn)極端天氣的可能；而美聯(lián)儲啟動第二輪量化寬松貨幣政策導(dǎo)致經(jīng)濟體內(nèi)流動泛濫，有可能進一步引發(fā)對商品投機熱潮。在這樣的背景下，我們認為農(nóng)產(chǎn)品價格中樞已經(jīng)上移。2011年國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格仍將延續(xù)上漲勢頭，鑒于國家抑制通脹的意圖顯現(xiàn)，預(yù)計全年農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅在10%左右，2011年通脹形勢不容樂觀。

2010年年初極端天氣造成冬小麥生產(chǎn)環(huán)境惡劣，最終引發(fā)了夏糧減產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年全國夏糧總產(chǎn)量12310萬噸，比上年減少39萬噸，減少0.3%，這是7年來我國首遇夏糧減產(chǎn)。在秋糧中，受生長前期的低溫寡照和后期洪澇災(zāi)害的影響，今年全國早稻總產(chǎn)量為3132萬噸，比上年減少204萬噸，同比去年減產(chǎn)幅度為6.1%，8月份中晚稻主產(chǎn)區(qū)遇到了嚴重洪澇等自然災(zāi)害，這必定會令產(chǎn)量受影響。值得慶幸的是，從東北秋糧收割的情況來看，玉米、大豆產(chǎn)量同比去年增產(chǎn)的可能性較大。總體上來看，2010年糧食產(chǎn)量不容樂觀。

種植成本上升抬高價格估值

受石油、煤炭等資源類產(chǎn)品價格上漲的影響，近年來，化肥、農(nóng)藥等農(nóng)資價格總體呈上漲態(tài)勢。據(jù)我們前期調(diào)研情況，以種植小麥來計算，一畝小麥生產(chǎn)資料投入達450元左右：農(nóng)機收種花費近100元；一季小麥澆三遍水約60元；化肥約220元；農(nóng)藥約60元；種子約10元。按小麥畝產(chǎn)400公斤和目前糧價計算，農(nóng)資成本抵消了毛收入的50%左右。相對于化肥價格的上漲，現(xiàn)在糧食漲價幅度并不大，糧食單產(chǎn)短期內(nèi)不可能大幅增加，而當前糧食產(chǎn)量主要靠化肥撐著。近10年來，化肥價格已經(jīng)翻倍，但農(nóng)產(chǎn)品總體價格漲幅只有70%左右。

由于農(nóng)民種植收益比較低和我國城鎮(zhèn)化進程的加快，大量青壯年勞動力流入城鎮(zhèn)就業(yè)，近年來，農(nóng)民進城務(wù)工收入大幅提高，拉動務(wù)農(nóng)用工成本迅速上升。目前農(nóng)村“用工荒”現(xiàn)象在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域開始出現(xiàn)，如新疆采棉工大量缺乏，導(dǎo)致采棉工的工資同比增加近一倍。還有廣西甘蔗收割季節(jié)，砍甘蔗勞力短缺，人工成本迅速上升亦對糖價上漲有推動作用。11月份廣西物價部門下發(fā)通知，將普通糖料蔗收購首付價由260元∕噸提高到350元∕噸，增幅達34%。

結(jié)合政策和業(yè)績選股

2011年我們重點看好養(yǎng)殖行業(yè)(豬、禽類)。養(yǎng)殖收益持續(xù)向好，目前養(yǎng)殖戶利潤在300元/頭，處于生豬養(yǎng)殖盈利周期的較高區(qū)間，肉蛋雞養(yǎng)殖利潤與去年同期相比亦有大幅增加；而原材料如玉米、豆粕在國家的打壓下將持穩(wěn)運行。(渤海證券研究所)

海通證券：關(guān)注農(nóng)業(yè)節(jié)水、水價定價機制改革(薦股)

1月29日，國務(wù)院2011年中央一號文件全文刊發(fā)，題為《關(guān)于加快水利改革發(fā)展的決定》，1月30日國務(wù)院新聞辦召開新聞會議介紹相關(guān)情況。提出2010-2020年的十年時間里，每年的水利投資金額都不低于4000億元(較“十一五”期間翻番)，通過5-10年的大規(guī)模水利建設(shè)，從根本上扭轉(zhuǎn)水利建設(shè)明顯滯后的局面。到2020年，基本建成四大體系——防洪抗旱減災(zāi)體系、水資源合理配置和高效利用體系、水資源保護和河湖健康保障體系、有利于水利科學(xué)發(fā)展的制度體系。同時，文件還對水利建設(shè)配套資金問題進行了說明。

總體評價：在我們11月的水博會紀要報告中就已經(jīng)明確提出，“十二五”期間我國的水資源緊缺將更為凸顯，節(jié)水、尤其是農(nóng)業(yè)節(jié)水將出現(xiàn)爆發(fā)式成長。另一點值得關(guān)注的是，本次報告還提出深化水價定價機制改革，促進節(jié)水。在水務(wù)行業(yè)中我們?nèi)匀蛔顬榭春棉r(nóng)業(yè)節(jié)水這一細分子行業(yè)，水價改革將長期利好運營類企業(yè)，重點推薦大禹節(jié)水(300021)，可關(guān)注即將上市的中電環(huán)保(300172)。(海通證券研究所)