2011年02月10日 11:11
來源：中國證券網

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廣發證券：農田水利建設投資提速點評(薦股)

據報道，近期將出臺的今年中央“一號文件”的主題將首次聚焦水利建設， 將提出“從土地出讓金中提取10%用于農田水利建設”。據報道，建立水利投入穩定增長機制”在今年中央“一號文件”中占據了顯要位置，此外還包括加大公共財政對水利的投入，力爭今后10年全社會水利年平均投入比2010年高出一倍，大幅度增加中央和地方財政專項水利資金。

農田水利建設開始補課,加大投資大勢所趨

2009、2010年頻發的農業災害讓我們清晰認識到農田水利設施建設的不足,根據水利部的數據,2009\2010年我國農田水利基本建設投資額分別為710.88億元、1139.15億元,2010年同比增幅達到60.24%.2010年我國土地出讓金達到2.7萬億元，若將10%用于農田水利建設，則未來農田水利建設資金將有望達到2700億元以上。

看好水泵以及節水灌溉設備未來需求

機械行業上市公司中，產品涉及農田水利領域的主要有水泵以及節水灌溉產品。其中新界泵葉、利歐股份、大禹節水有望受益于農田水利建設加速。

新界泵業：預計2010、2011、2012年EPS分別為0.77元、1.10元、1.60元。

1 公司農用水泵收入占比達到83.42%，主要用于農田灌溉以及農村家庭用水領域。

2 廣泛的銷售渠道：國內農業用泵下游銷售渠道分散，公司一大優勢是渠道分布廣，在全國擁有700多家批發商和近3,000余家分銷商，形成了以省會和一級城市為重點，地級市為主體，縣級市和重點鄉鎮為輻射點的營銷網絡。

3 產品進入農機補貼目錄：2009年農業部將農用水泵等排灌機械列入農機補貼目錄，公司多個型號產品已進入該目錄(該類產品內銷收入占2009年國內主營業務收入約40%)

利歐股份：2010、2011、2012年EPS分別為0.40元、0.56元、0.80元。

1 大力發展工業用泵：公司在湘潭建設基地將大力發展工業用泵，主要領域包括水利、水電、城市供水等用泵，在農田水利建設領域，公司產品可用于其中水利工程、水電工程等方面。

2 引入中國水務投資公司等股東，將加快公司在水利、水務領域的市場開拓步伐，為工業用泵業務的長遠發展鋪路。(廣發證券研究中心)

安信證券：水利專題投資報告(薦股)

雖然水利投資在過去幾年有所增加，但是水利占總固定投資的比例卻逐年下降。抵御災害、保護水資源、保障糧食供應以及尋求潔凈能源等因素將促使國家大增水利水電的投資。預 計今年水利方面的投資很可能翻倍接近4000 億元，約占總固定投資的 1.2%。在整個十二五期間，我們預計與水利水電建設相關的各項工程總投資可望達到 2 萬億元。

水利投資不但直接推動其主體產業，還會帶動上下游各類產業的需求，促進形成大水利的投資概念。其中包括工程建造，管道管材，水電設備，節水設施，水力發電和污水處理等板塊。我們看好的板塊依次為水電設備、管道管材和工程建造。

通過分析這些板塊的估值增長比率(PEG)和利潤彈性，我們發現工程建造和水電設備的 PEG 較低，是我們比較喜歡的板塊。兩者之中水電設備又略勝一籌，主要是因為這個行業的需求增長確定,市場份額集中。除了水電設備，我們還比較看好管道管材，則是因為管道供應商的經營模式和業務增長非常穩定，而且盈利增速和利潤率更富有彈性。

由于中國的目標是在 2020 年再生能源比例達到 15%，并希望水電能占整體耗能的 9%-10%。因此我們相信未來5 年國內將加速水電方面的投資。浙富股份是水電設備板塊的首選標的，公司已經完成從小水電機組制造轉向大中型水電機組制造的過程，其訂單不斷增長將成為估值提升的動力。我們維持公司目標價 78 元，以及 “買入-A” 投資評級。

加大水利水電投資力度也令工程公司顯著受益。其 中粵水電和安徽水利的水利水電工程業務占主營業務的比重分別為 40%和 30%左右，葛洲壩新簽水電工程合同額約占新簽合同總額 46%左右，意味約有 36%的業務將受益于水利水電的建設。根據受益排序，我們對三家公司的推薦次序為粵水電、葛洲壩和安徽水利。

水利投資的大幅增加還將帶來輸水管道的巨大需求，特別是對各種大口徑輸水管道，國統股份和青龍管業是管道板塊中受益最大的公司。預計未來三年國統股份凈利潤年均增長 39%左右，2012 年 PE30 倍，目標價 36 元。青龍管業凈利潤年均增長 28%左右，2012 年 PE25 倍，目標價 45.5 元。我們看好兩家公司長期發展前景，均給予“增持-A”評級。

在這些投資板塊中存在的風險主要來自政府的水利水電投資額度未能達到預期。公司層面的經營策略執行失誤，不能達到預定的市場份額。以及原材料的價格持續上漲，侵蝕企業的營業利潤。(安信證券研究中心)